罕见！中证500股指期货时隔两年再现巨幅升水 市场要变盘了？

在周期股波动显著加剧的背景下，以中小市值股票为代表的中证500指数短短半个月已回撤近10%。在现货指数震荡激烈的同时，股指期货市场也是暗流涌动。

在9月29日收盘后，不少期指投资者发现一个罕见的现象：中证500股指期货当月合约IC2110报7047.0点，而现货中证500指数报7010.22点。

两者相减，IC升水达到罕见的36.78点，不仅一举扭转了长期贴水的趋势，升水幅度更是创下两年多新高。

IC升水幅度创阶段新高

数据显示，中证500股指期货当月合约升水幅度上一次高于这个数值，还要追溯到2019年5月17日，当天收盘IC升水41.42点。

由于期现套利的存在，股指期货的期现价差一般维持在合理的范围内窄幅波动。类似9月29日这般期指升水出现快速扩大的情形，一般被视作有激进的多头资金进场，试图博取股指短期反弹。

9月30日，兴业证券经济与金融研究院首席策略分析师张启尧发布报告，对中证500股指期货出现大幅升水的现象进行了解读。

张启尧认为，中证500股指期货大幅升水反映出中证500指数短期调整风险已经快速释放。基于估值和业绩的判断，中证500指数后续有望震荡企稳，出现大幅调整的概率较低。

张启尧统计了过去6次IC升水出现阶段性高点的情形，其中有4次中证500指数的后续走势得到改善，如2017年底、2019年2月、2019年12月以及2021年5月。历史数据表明，IC大幅升水往往意味着短期风险的释放，指数情绪有望迎来阶段性修复，有助于指数走势改善。

过去6次IC升水出现阶段性高点的情形

“虽然从2月份以来，中证500相对沪深300持续走高，但二者估值之比却逆向下行。从涨跌幅分解来看，中证500的业绩贡献明显超过了沪深300和上证50，表明大宗商品价格高企对于中证500指数的业绩贡献更为明显。” 张启尧表示。

张启尧强调，往后看，煤炭、钢铁等周期行业竞争格局将越来越好，碳中和政策对于供给端的中期约束仍将持续，周期股龙头的业绩有望平稳化。从全球来看，消费和用能旺季渐近，预计大宗商品的供需紧张局面中期内难以得到根本缓解，特别是欧洲的能源短缺风险可能支撑原油、天然气价格在四季度持续走高。

事实上，除了近期指数波动加剧，市场释放的情绪信号不止于此。

同样在9月29日，当天全部A股仅469只股票录得上涨，创出今年以来单日上涨家数最少纪录。在不少市场人士看来，涨跌数量是衡量市场资金情绪的重要指标，若上涨家数出现急剧减少，一般反映资金情绪已进入冰点，后续存在反弹可能。

沪深两市上涨家数统计

在此之前，A股上涨家数今年以来最少纪录出现在8月17日，当天仅587只股票上涨。回头看，市场当时已处在阶段底部，上证指数在短暂盘整后迎来反弹，并在一个月后逼近今年新高。

再往前回溯，今年上半年A股上涨家数最少纪录发生在3月9日，当天仅616只股票录得上涨。值得关注的是，当时资金悲观情绪同样与指数低点相对应，上证指数当天定格在了今年上半年的最低点。

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