BDI指数年内最大涨幅已超2倍集装箱运力期货能否解“一箱难求”之困？

2021-08-25 16:59:41来源：证券日报

8月23日，全球知名的波罗的海干散货指数创下了4147点的历史高位，这是自2010年5月份以来最高。多位分析人士对《证券日报》记者表示，今年以来，全球海运干散货运输市场表现异常火热，经济复苏是导致本轮干散货运价上涨的核心动力，预期在“一箱难求”的背景下，货运成本或高于商品价格“指日可待”。

有专家对记者表示，受海外市场需求旺盛和进出口贸易回暖等因素影响，今年中国出口的集装箱运力价格大幅上涨，当前应加快衍生品工具的供给，提供精准的运价风险管理工具。

BDI指数年内最大涨幅逾200%

BDI指数是全球公认的航运业经济指标，包含了全球航运业干散货交易量的转变。记者了解到，该指数是散装原物料的运费指数，散装船运以运输钢材、铁矿石、纸浆、谷物、煤炭等商品为主，因此，散装航运业营运状况与全球经济景气、原物料行情息息相关。

8月23日，BDI指数再度延续年内强势，指数一度飙升至4147点，按照年初的1303点计算，年内涨幅已达218.27%。

东证衍生品研究院航运指数分析师兰淅对《证券日报》记者表示，今年干散货运输市场延续强势，全球经济复苏是本轮干散货运价上涨的核心动力。“去年四季度以来，全球经济已经逐步过渡到快速修复阶段，进一步刺激大宗商品需求暴涨，粮食和煤炭运输需求表现更加强劲。此外，全球宽松货币政策刺激了投资需求增长，从上半年大宗商品价格表现来看，美国制造业库存中原料库存增速远远超出中间品和产成品。”兰淅补充道，“集装箱运力市场火爆对干散货市场存在外溢影响，集装箱运价暴涨以及今年上半年更为凸显的运力问题，促使商品在运价压力下，被迫转向使用散货船运输。”

记者根据德国安联集团发布的最新报告显示，受新冠肺炎疫情影响，去年全球海运贸易量略有下降；同时，港口延误、运输能力管理问题导致了高峰时段出现航运拥堵和空集装箱短缺矛盾，2021年6月份，估计有创纪录的300艘货船等待进入过度拥挤的港口。集装箱等待港口泊位的时间相比较2019年，几乎增加了一倍以上。此外，船员短缺问题正成为全球航运业的挑战。

有市场人士认为，当前集装箱供应链压力可能会持续到2022年年中，而全球空箱分布不平衡是导致物流延期的一大原因。

据全球集装箱货运指数显示，截至目前，中国、东南亚至北美东海岸的海运价格，首次超过了每标箱2万美元，而在今年8月初，每标箱还是16000美元。

大有期货投研中心经理助理黄科对《证券日报》记者表示，BDI指数创出逾11年以来新高，一方面在于随着全球各大经济体持续从疫情中恢复，带动了对大宗商品、工业原料的强劲需求，全球集装箱运力日趋紧张；另一方面在于海运劳动力出现短缺，港口、仓库等各个环节效率较低，码头拥堵情况严重。

货运成本与商品价格近乎持平

由于疫情影响，海运集装箱“滞留”问题突出。根据国际集装箱协会测算，自去年下半年以来，每发出3个集装箱，仅有1个返回，剩余的2个集装箱则滞留在收货方港口。截至目前，美国、欧洲等国家和地区的港口，均有大量集装箱滞留，从而导致集装箱紧缺，使得部分海运地区出现“一箱难求”的现象，而急于发货的商家便会采取抬高运费方式以获取集装箱。

据在线货运平台Freightos首席营销官Eytan Buchman表示，“一箱难求”的局面主要是由需求激增造成的，例如美国需求增加导致来自亚洲的集装箱成本每两个月的运费翻一番。

不过，也有分析人士认为，当前集装箱运输需求已经进入顶部区间，回落只是时间问题。

“随着美国就业持续恢复，加上美国航线在四季度逐渐进入淡季，进口需求回落将迎来拐点，而供应端的问题短期很难解决，只有等待需求下滑，有效运力紧缺才能逐渐得到改善。同时，因为集装箱运输周期较长，运力恢复过程不会太顺利。”兰淅表示，三季度美国航运将迎来旺季，集装箱运价或进一步冲高，在供应端改善前，运价将维持高位。运价拐点可能要等待明年，只有集装箱运力开始快速修复，航运供需缺口有所收窄后，才有可能迎来拐点。

分析人士表示，目前BDI指数已经创出了历史高点，在当前货运成本与商品价格近乎持平的情况下，“一箱难求”将导致运费或高于商品价格的现象。

黄科表示，目前全球集运市场仍处于供需错配的“紊乱”期，集装箱运输需求攀升的速度明显比供给恢复速的度更快，今年以来全球“缺箱塞港”事件不断上演，供需错配问题持续恶化，可以看到，集装箱运力市场正在面临严重危机。

推出集装箱运力期货恰逢其时

相关市场专家表示，受海外市场需求旺盛、进出口贸易回暖、集装箱运力相对紧张等影响，今年中国出口的集装箱运力价格大幅上涨。以上海航运交易所发布的上海-美西航线集装箱运价指数为例，年初至今的涨幅高达146%，国内相关企业面临着价格风险的考验。

为此，有专家指出，应当加快衍生品供给，推出相应的期货工具，为航运上中下游产业链提供风险管理工具。

兰淅介绍说，集装箱运价的波动幅度其实远高于传统大宗商品价格的波动，也高于干散货和油运价格的波动，这无疑增加了班轮公司、货代还有进出口商的经营风险。而集装箱相关期货上市将为航运市场提供有效风险管理工具，有助于我国航运市场的进一步发展和行业地位提升。

黄科表示，我国是全球最大的进出口贸易国，约90%的进出口贸易是通过海运的方式完成，我国集装箱货运市场规模庞大；近年来，受原油价格、天气等多重因素影响，全球海运价格波动较为剧烈，国内海运贸易相关行业首当其冲，存在迫切的风险对冲需求。因此，推进国内集装箱运力期货上市交易，充分发挥期货服务实体企业功能具备必要性。

记者获悉，去年大商所已经开始着手研究在国内推出集装箱运力期货，目前已完成合约制度设计工作。根据披露的合约草案，不同于国际现有的BPI指数期货等航运衍生工具，大商所集装箱运力期货采取实物交割，将成为全球首个实物交割的运力期货。

有专家表示，大商所正在研发的集装箱运力期货与原油、铁矿石、豆粕等大宗商品期货一样，是以实物交割的商品期货。集装箱运力期货以服务实体经济规避海运价格波动风险为出发点，采用期货交易形式，以特定航线集装箱运力价格为交易标的。船公司、货代船代公司以及从事国际贸易的企业，可以通过期货市场套期保值操作来规避集装箱运力价格变化带来的生产经营风险。

值得一提的是，现有航运类衍生品都是现金交割，而大商所采取实物交割，交割的是中国出口美西的集装箱标箱数量。而实物交割制度可以有效促进期现价格在临近交割月的回归和收敛，保障套期保值效果。