平安资本董事长刘东：中国PE机构告别仅靠投资就能赚钱的时代 我们“投资+赋能”

近期，平安资本团队继收获京东物流项目IPO后，又以8倍收益的战绩退出台州银行项目。

作为中国平安集团的核心私募股权投资平台，平安资本十数年来始终低调潜行。而截至目前，这一团队已累计投资超过100家企业，管理的资产规模超过1000亿元，无论体量规模还是投资业绩均稳居行业前列。

平安资本董事长兼首席合伙人刘东向券商中国记者表示，中国PE机构仅仅依靠投资就能赚钱的时代已一去不复返。“之前PE投资赚钱，是依靠行业增长和资本市场套利。随着行业增长放缓，资本市场套利机会减少，以前的模式行不通了。我们必须向投资+赋能的模式转变，必须通过资源整合和精细化运作来挣钱，这包括帮助公司改善运营、或者通过兼并收购，来提升公司业绩。”

也是在此次专访中，刘东详细阐述了平安资本的投资模式，并用数个实战案例说明平安资本作为集团综合金融的排头兵，是以怎样的长期链条串起平安金融与投资企业的共赢生态。

与众不同的增值服务

券商中国记者：您可否简单介绍下平安集团整体投资体系？平安资本的定位及目标是什么？与集团内其他金融机构有哪些协同合作？

刘东：平安集团有几大投资平台，包括平安资产管理、平安不动产、平安海外、平安资本等。平安资产管理主要负责债权投资，平安不动产负责不动产投资，平安海外负责境外投资、平安资本负责私募股权投资，即PE投资。

平安资本采用参股、控股、夹层等投资方式，投资有成熟商业模式和巨大发展空间的行业领先企业。目前团队管理资产规模超过1000亿元，累计投资企业超过100家。

市场上做股权投资的机构很多，我们的差异化优势，是依托平安集团强大的生态资源，为被投企业提供多方位、全周期的增值服务。通过这些投后服务，帮助企业实现更高速的发展，创造更高的价值，从而为我们的投资人获得更好的回报。

比如，平安的保险资金，可以为企业提供大规模、长周期、低成本的股权投资，从而赋能实体经济发展；平安集团拥有2.1亿金融客户和庞大的销售队伍，可以为被投企业提供流量和渠道支持；平安信托、平安银行、平安证券等，可以为企业提供多元化的融资服务；另外，还有平安健康、平安车险、平安科技等子公司，可以与被投企业形成大量业务协同机会。

券商中国记者：优质项目是稀缺的，市场上很多大型PE机构同样宣称他们可以提供很多增值服务，平安资本是如何说服企业更加认可自己呢？

刘东：这些年平安资本所投资的项目均为行业领先企业。不同于很多投资机构用“价格战”抢夺优质项目，我们获得优质项目的能力，来自于三个方面：

(1)平安资本背靠平安集团，可以为被投资企业提供“客户+渠道+股权融资+债权融资+科技服务+行业生态圈协同”等一站式、多方位、全周期服务，加速企业成长，从而使得平安资本更为容易获得头部企业的认可；

(2)平安资本管理的基金背后，有靠财力雄厚的平安寿险及产险作为基石投资人，这使得平安资本出资能力的可靠性优于同业；

(3)平安资本有一支专业的团队，具有丰富的投资经验，注重学习和研究，对行业发展趋势具有洞察力。这三大原因使得平安资本对头部资产“拿得到手，帮得上忙，议得了价”。

平安资本团队有超过70位成员，其中投资团队大概40人，此外还有相应人员负责募资、产品、投后等工作。市场上的PE机构或有企业客户资源，或有互联网背景，或有政府关系，但在直接输出客户、渠道、行业和金融资源等多个方面整体优于平安的，我想是没有的。

券商中国记者：您刚刚提到很多综合金融给平安资本带来的优势，那平安资本是通过什么样的链条反哺平安集团的？

刘东：如果平安集团一个业务部门为我们的被投企业提供服务，这个业务部门本身会直接受益。举例而言，我们投资一家企业之后，如果企业利用平安银行贷款完成了一单并购业务，这将给平安银行直接带来收益。再比如，我们投资风能、光能发电企业，他们都有财产保险需求，如果引入平安产险，可以为平安产险带来很大收益。

平安资本团队所管理的超千亿资金中，有大约30%的比例来自于平安险资。这些年，我们通过长期优质投资为险资获得了优异的投资回报，仅汽车之家一个项目账面回报就达数百亿元。

通过提供多方位的投后服务，我们帮助被投企业更高速的发展，从而为我们的投资人获取更高的投资回报。同时，我们为平安集团的多个业务部门也带来更多业务机会和更大的收益。所以，我们的投资模式是一个多赢的模式。

年化投资回报率20%

券商中国记者：平安资本此前的投资成绩如何？

刘东：作为私募股权投资的头部机构，从2015年至今，平安资本团队获得了20%左右的年化投资回报率，同时现金回流率(DPI)2015年达到350%。另外，与行业13%的平均项目损失率相比，平安资本团队的项目损失率仅为2%。

券商中国记者：公司主要关注哪些领域的投资机会？

刘东：在投资方向上，我们关注5大领域：消费升级、现代服务与科技、医疗健康、高端制造与节能环保。这些年我们典型投资案例包括：君乐宝、汽车之家、万国数据、新高教集团、今日头条、药明康德、美年大健康、中集车辆、宁德时代、中国天楹等一大批优秀企业。

券商中国记者：在整个投资过程中，平安资本是如何把控相关项目的风险？

刘东：首先，我们选取的投资标的其经营模式通常已经得到验证，这些企业已经领跑所在行业，脱离了最高风险阶段；其次，投资企业所在行业的增长空间也特别重要，我们会选取未来有很大增长空间的企业类型；再次，我们对估值把控异常严格。只有估值足够低，即便出现黑天鹅事件，还是能确保我们的投资回报。

决定投资某个项目之前，我会与企业的控股股东和管理层亲自见面，这也是我们把控风险的重要路径。

值得一提的还有我们的数字化风控模型。

我们将以前所有投资项目打上包括成本、估值、PE倍数、行业地位等在内的多个标签，通过这一模型，将这些标签与项目的投资回报联系起来。准备投资新项目时，将其标签输入模型，可以大致预测出可能的收益和风险。

投后管理过程中，我们也会持续比较项目投资之后的实际表现与投资之前我们的预测，观察是否发生一些改变。如果出现异常变化，这一数字化风控模型也会及时向我们传递信号，以便我们及时关注到风险因素。

两大案例解析“投资+赋能”

券商中国记者：可否用案例说明，平安资本是如何完成“投资+赋能”的？

刘东：以万国数据这个项目为例，我们分别于2014、2015、2019年三次投资这家公司。万国数据是数据中心行业内龙头企业。在资金引流、资源导入和业务合作等方面，我们为万国数据提供了多方面的增值服务。目前，项目内部收益率(IRR)达到48%。

平安资本投资+赋能的模式，在万国数据这个项目中，得到了充分展现。

第一，打造定制化的投资方案。我们根据企业的发展节奏，在它起步、高速发展、巩固头部地位的三个阶段，分别提供了定制化的夹层及股权投资方案，进行重复投资。

第二，导入平安集团资源。在投资后，我们梳理了平安集团“科技+金融”战略对于IDC的大量需求，以及庞大的潜在数字地产资源优势，促成万国数据成为平安集团的主要IDC合作供应商。同时，在IDC项目资源供应方面，为万国数据导入了平安集团控制的稀缺IDC资产，帮助它实现更高速的成长。万国数据IDC管理规模进一步扩大，市场头部地位得到巩固。

第三，深度业务合作。我们持续利用平安强大的资金、资源优势，与万国共同拓展IDC并购项目。另外，我们还利用已投清洁能源项目及技术，助力万国数据持续进行能效和能源治理，实现绿色发展。这也是平安资本践行ESG投资理念的代表。

券商中国记者：近期退出的台州银行项目，平安总投资收益高达35亿元，这个案例可否分享一些细节？

刘东：平安于2008年投资台州银行，当时非常看好它服务小微客户、深耕“草根金融”的基因和潜力。这个项目前段时间退出，整体累计回报超过8倍。这12年间，台州银行由一家净资产9亿、总资产31亿的城商行成长为全球排名第371位的创新型零售银行，与我们在战略规划、组织建设、运营管理和人才队伍建设等方面输出平安的资源与经验不无关系。具体措施包括三方面：

第一，战略和组织建设：引入麦肯锡，持续对业务及其战略把脉，并通过持续三年自上而下的核心管理和业务人员系列培训，帮助银行上下统一对战略的认识，确保战略执行到位；

第二，运营管理优化：引入四大进行审计，持续帮助银行提升银行运营管理水平，严控风险；

第三，平安资源输出，帮助台州银行建立持续发展所需的关键能力：例如，通过平安公司培训体系的学习，台州银行建立了金融培训学院，解决了业务模式的人才瓶颈限制；在银行的IT建设方面，平安也给予多方位的支持。

瞄准六方面机会

券商中国记者：这几年中国私募股权的市场形势发生很大变化，平安资本是否一如既往看好这个市场？

刘东：确实，对于中国的PE机构来说，仅仅依靠投资就能赚钱的时代，一去不复返了。但另一方面，我们也面临着新的机遇。我们的机遇在于目前中国改革开放40年所取得的巨大成就、形成的良好环境；在于整个社会包括资本市场对于科技创新的倡导和发力；在于新一批具有全球格局、聪明、勤奋的企业家群体的崛起。我认为，私募股权的投资机会主要包括六方面：

1、头部企业竞争优势突显，带来重复投资机会；

2、行业集中及产业整合加速，引发并购投资机会；

3、资本市场完善，促发私有化及分拆投资机会；

4、降杠杆深化，创造“特殊资产 + PE”投资机会；

5、新基建投资加码，包括数据中心、人工智能、5G基建等基础设施的投资，带来夹层投资机会；

6、在碳达峰、碳中和的大环境下，新能源投资机会增加。

券商中国记者：您刚刚提到的ESG可持续投资也是当下市场共同关注的热点，这一领域此前有怎样的布局，会重点关注哪些细分方向？

刘东：平安集团从2008年就开始发布《企业社会责任报告》，从2018年开始发布《可持续发展报告》，ESG评级始终保持着中国内地金融企业的最高水平。

平安资本作为平安集团的核心股权投资平台，从成立起就有平安的绿色基因。我们坚持责任投资原则，将ESG落实到项目投资和管理的每一个环节，建立了专业的ESG价值评估和价值提升体系，以及专门的环保投资团队。

我本人从1993年开始，在世界银行工作了14年。世界银行是全球最早推行可持续发展战略的金融机构，我有幸在10多个国家投资过诸多环保项目。所以，从平安集团，到平安资本，到我个人，都是可持续发展和绿色金融的长期实践者。

过去几年，我们持续布局与ESG高度契合的领域，有幸投资了多家优秀企业，包括深圳环保、三川能源、北清能源、中国天楹、宁德时代、信达生物、药明康德、中国新高教、美年大健康。在垃圾处理、供水及污水、清洁能源、新能源汽车、医疗健康和教育等多个领域对社会环境和社会福祉做出了重要贡献。

在未来，我们将专注于“环境友好型”和“社会友好型”两大投资主题，利用平安的ESG评价和ESG风控体系，挖掘绿色金融和ESG投资理念的潜力。