“牛猪”扎堆出栏加剧跌势

从本轮周期顶点超过40元/公斤的高价，到如今约16元/公斤的低位，国内生猪价格持续缩水，年内走势已腰斩，养殖端更是直逼全面亏损。现货市场弱势下，生猪期货也在近日走出跳水行情。

近日证券时报·e公司记者通过对行业上市企业、中小散户、分析人士的多方采访了解到，行业普遍压栏致牛猪扎堆冲击市场，是导致短期内期现货市场极速走弱的主因。而当前，本轮周期下行过程仍将延续，下半年阶段性回调行情可期。

从“躺赚”到“血亏”

“圈里一群三四百斤的大肥猪，根本卖不上价，现在出手，一头得亏上千元。”初夏6月，河南地区的高温已可达40度，原阳县养殖户刘红(化名)家闷热的猪圈里，体重过大的肥猪软瘫在地，提不起精神。

经历了2020年“躺赚”的好日子，刘红一直不想接受市场逐步走入颓势的现实。存栏猪从正常的200多斤，一直压栏到300斤、400斤，还是不愿出手。“总想着过一段价格还能涨涨呢。”

“最好的时候，一头二百多斤的标猪能赚两三千，十里八乡想养猪的人多，刚出满月的猪仔就能卖到一千七八，那时候真是赚钱。”言谈间，刘红依然回味着一年前养猪的红利。趁着近两年养猪的盈利，她把存栏量从几十头扩充到了如今三四百头的规模，但如今的市场情况，又让她陷入窘境。

她坦言，现在自家猪圈里体重过300斤的牛猪就有一百多头，进入夏季后，牛猪体重增长缓慢，但饲料、防疫药品价格都居高不下，养猪成本比起前几年已大幅上涨。在如今生猪出栏价格已不足7元/斤的形势之下，猪是养一天，赔一天。

“每天面对这些大猪都头疼，卖了血亏，不卖也养不下去了。”她感叹。

散户深亏之时，规模厂的盈利情况也不容乐观。

温氏股份相关负责人与证券时报·e公司记者交流时就表示，目前市场价格已经达到一体化企业的成本线，甚至以下。此前非洲猪瘟疫情下，很多企业缺少产能，采用外购仔猪育肥的模式生产。当时仔猪的采购成本头均就达到1700-1800元，而现在养成肉猪后售价头均甚至也难达到仔猪成本。外购育肥情况下，如果又养成体重300-400斤的牛猪，养殖头均亏损要超过一千元。

生猪价格的极速缩水，从终端消费市场也可窥一斑。

“现在肋排价格比春节前降了快一半，品牌优质品每斤价格不到50元，农贸市场的单斤价格可能30元都不到了。”一品牌肉类商品销售员表示，虽然猪肉价格下降明显，但销量并没有如预想增加太多。“天气炎热，肉类消费本来就不好，价格降也卖不出量。”

据商务部监测，5月24日至30日，全国食用农产品市场价格比前一周再降0.8%，肉类价格总体下降，其中猪肉批发价格每公斤24.71元，下降3.3%。

而据搜猪网统计，6月7日，全国肉型猪出栏均价16.05元/公斤，单日跌0.19%，较去年同期的31.38元/公斤下跌了15.3元/公斤，同比跌幅已达48.85%。

“虽然上周部分产地猪价有小幅反弹迹象，但在全国市场整体弱势的背景下，很快就又恢复跌势，现货市场的弱势，使得期货市场看空情绪累积，上周生猪期货主力合约2109价格也开始出现大幅下滑。”宝城期货金融研究所高级农产品研究员毕慧告诉证券时报·e公司记者，近月合约2109之前一直是高升水的状态，主要是由于市场对于生猪市场三季度的阶段性供应缺口有一定预期，但是目前现货价格下跌压力增大，又面临逐渐临近交割月的背景，期现价差回归，2109合约出现加速下跌，跌幅超过现货市场。

6月7日，国内期货市场上生猪主力合约2109探底至19310元/吨，此前10个交易日内，该主力合约不断刷新历史低点，累计跌幅已达25%。

“牛猪”扎堆出栏 价格跌速超预期

2020年三季度，国内生猪市场步入下行周期，此后养殖端盈利能力下滑，行业逐步逼近全面亏损。而5月份以来，“牛猪”的集中出栏，更加速了生猪市场价格见底。

“调研情况看，非洲猪瘟疫情出现前，行业平均出栏体重在200-250斤，但去年由于市场价格依然比较好，所以就出现压栏情况，出栏体重被压至300斤以上，甚至到400斤，成为‘牛猪’。甚至还有养殖户为了盈利进行二次育肥，把已经200多斤的成猪，养殖到400斤，这就导致近月来‘牛猪’集中出栏的窘境。”毕慧称，随着南北方地区气温升高，“牛猪”已经进入“光吃不长”的情况，此时饲料成本依然高位，猪价还在快速跌，养殖户不得不出栏。这部分“牛猪”集中出栏，就导致市场供应压力非常明显，生猪现货价格加速下跌。这也导致市场刚有反弹迹象就又下行，难出现大幅反弹的情况。

采访中，生猪养殖行业龙头企业在分析目前猪价下行因素时，也多提及“牛猪”对市场的影响。

“一头猪养到300多斤，就比正常时节增加了20%的肉量，养到400斤以上，肉量供应就增加50%以上了。虽然统计数据显示，目前生猪存栏量没有出现特别大增长，但产肉量却明显增长了。猪养大了，市场供应量自然就大了。同时猪养大了不得不卖，市场也会有踩踏的行为，所以价格极速下滑。”温氏股份上述负责人称，现在肉猪市场环境比较混乱，超出市场预期。一方面，“牛猪”出栏较多，冲击市场。另一方面，进口肉量也有增加，占我国肉类市场供应比重增大。而非洲疫情虽仍有零星发生，但这几年养猪企业盈利明显，狂热投资后使得市场总产能有所增加，两者相抵消下，供应端仍是显著增长。

牧原股份相关负责人也称，生猪价格从年初到现在跌了一半，超出了之前的市场预期。

一方面是由于市场有压栏因素，供应量比预期要好，另一方面需求情况可能也不是特别好。此外，市场对疫情影响也有预期过大的因素。

一位不具名生猪养殖行业上市公司负责人表示，目前国内“牛猪”情况相对普遍，不仅出现在中小散户群体中，规模厂也存在压栏情况。虽然生猪存栏总量没增加，但市场肉类供应增加了不少，也就导致了价格的下滑。

价格下滑，直接导致生猪养殖从盈利步入深亏。

据宝城期货数据，2021年1月，国内生猪市场外购育肥的头均盈利水平还在1133.85元/吨，到4月初，盈亏达到平衡点，截至6月4日，外购育肥的头均亏损达到749元/吨。而自繁自养的养殖模式下，如今也已步入盈亏平衡线以下，各地头均亏损在200-300元不等。

“上周全国生猪市场平均外购育肥的亏损超过700元/头，这还是养至正常体重下的头均亏损额，‘牛猪’亏损就更要超过千元。”毕慧称，规模养殖场和中小养殖户成本有一定差距。一般大规模养殖场成本因为包括疫苗、人工、厂房等投入等，所以相对中小养殖户更高。今年5月调研时，安徽地区大规模养殖场就处于保本状态，局部已经出现亏损情况，目前亏损情况或更加不容乐观。

搜猪网分析师冯永辉也认为，受终端消费低迷掣肘及节前大体重猪集中出栏增多等多方利空影响，最近几天市场进一步探底。总体来看全国生猪养殖己处于全面亏损状态，养殖端亏损程度进一步加剧，目前二次育肥头均亏损高达1500元左右，而对于猪价最低洼区的东北自繁自养模式的养殖户来说，生猪养殖亏损已达400-500元/头。

高成本下猪粮比失效

供应宽松带来价格下跌的同时，生猪养殖依然要面临成本端持续高企带来的压力。

从2020年3月以来，国内玉米价格启动上涨，在今年1月时涨到近2900元/吨，创出历史新高。而据卓创数据，截至今年6月4日，山东潍坊寿光金玉米收购价格参考2900元/吨，较5月底环比上涨50元/吨，上涨幅度1.75%。

在此背景下，搜猪网消息显示，6月初，由于饲料原料价格持续上涨，一大批饲料企业陆续宣布饲料涨价。为保障饲料的产品质量，江门海大、湛江漓源、茂名海龙饲料等十多家饲料企业宣布猪鸡鸭料等上涨50元-75元/吨。

宝城期货数据显示，2021年初，生猪养殖头均饲料成本在1097.25元，到2月末最高达到1193.01元。截至6月4日，头均饲料成本依然在1157.1元。猪价走跌并未对饲料高价形成撼动。

根据发改委测算的数据，本周全国猪料比价为5.96，环比跌幅2.3%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为202.68元。

卓创数据也显示，本周生猪饲料均价已达到3090.75元/吨。从饲料企业来看，伴随玉米价格上涨，玉米相关替代品使用和进口量继续攀升。海关数据统计，2021年1-4月份国内进口玉米858万吨，进口高粱307万吨，大麦354万吨，木薯干223万吨，DDGS9万吨，合计1751万吨。

玉米价格强势，加之猪场疫病防治、人员工资、水电、环保等成本不断高涨，传统用于衡量生猪行业平均成本的观察指标——猪粮比，已难以被用来衡量市场演化阶段。

“非洲猪瘟持续的情况下，生猪饲养难度已经增加。同时，大家买的猪苗、母猪价格也不一样，所以猪粮比概念在现在这种乱局下，已经不太有参考价值。”温氏股份上述负责人称。

“猪粮比目前是失效的。”毕慧也称，饲料价格一直居于高位强势阶段，但猪价是持续下跌的。猪价下跌不是因为受猪粮比的影响，而是市场供需决定的，所以今年市场情况下测算的猪粮比，对比往年在猪周期中体现出的数值，对于市场的影响效应在减弱。

“以往猪粮比低于8就是预警，但今年5月份就一直在8以下。规模养殖厂都已经是亏损状态。饲料盘面和现货价格都是居高不下的状况，但生猪价格还在下跌，亏损幅度已进一步增大，不能以猪粮比衡量价格变化趋势。”她说。

据农业农村部此前监测，非洲猪瘟疫情前，生猪养殖成本约为每公斤12.5元，当前每公斤养殖成本较疫情前增加4.5元左右，涨幅约36%。其中，玉米价格由疫情前的每公斤2元上涨到近期的3元，涨幅达50%；玉米价格上涨导致生猪养殖头均成本增加280元左右。规模猪场开展非洲猪瘟防控头均成本增加约103元，粪污处理成本增加50元，其他如仔猪费用、人工费用、死亡损失和固定资产折旧等成本项目都有不同程度增加。

产能扩增趋势短期难逆

2019年至2020年间，受猪价持续上行带来的盈利攀升支撑，国内生猪养殖产业链上市公司上演疯狂布局戏码，上百亿元的项目投资屡见不鲜。

而在生猪价格跌至成本线后，市场产能投建的步伐仍在持续。

近日，以饲料生产和生猪养殖为主业的正大股份正式披露招股说明书，拟在沪市主板上市。

招股书显示，本次正大股份计划使用募集资金150亿元，其中近7成以上将用于投资生猪产业链项目、种猪场建设项目和种猪养殖及配套育肥项目。

“对于规模企业而言，生猪产能布局是个长期的过程，不会由于猪价下跌改变长期思路。相比中小养殖户，规模厂抗风险能力是逐渐增强的，市场话语权也在逐步提升。”毕慧分析认为，虽然据农业农村部此前数据，我国母猪存栏量已经基本恢复到非洲猪瘟疫情前的水平，但短期内市场产能持续扩张的趋势是不会逆转的。

“目前大厂虽然生猪存栏规模比上半年高峰时有所回落，但同比还是增长的。而且这种回落背后，是能繁母猪结构的优化。一旦市场价格回暖，能够迅速提高产能。”她分析称，猪价下跌过程中，母猪存栏量和存栏结构不断优化，直接表现为二元、三元母猪的结构优化。今年上半年规模厂母猪的淘汰量处于上升阶段，同比增长达到10%-20%，而母猪淘汰量增长主要是针对三元母猪的淘汰，二元母猪的占比是逐渐增加的。在猪价高位时，一头母猪能产3-5头都能盈利，但现在价格低位时，基本产能在10头以下的母猪都面临淘汰，要留产能最优越的群体，以便在猪价一旦出现反弹苗头的时候能够迅速扩产。

她认为，虽然猪价低位，但目前规模厂并没有很悲观，还是期待反弹，逆势布局的心态。这种布局优化决定了生猪产能长期恢复的基础。规模厂扩张，很大一部分是用于对母猪存栏的结构优化和后备布局，作为战略性布局。大厂现在的布局，是期待猪价反弹后能够迅速投产。如果能够及时抓住市场产能供应缺口节奏进行产能补充，那么还是可以弥补今年上半年亏损幅度的。

上述不具名上市公司负责人对此也表示认同，其表示，在生猪价格高点布局产能，那么产能实现后正好赶上价格低点。因此规模企业不会因市场价格高低改变经营策略，而是长远规划抗击周期，主要目标就是降低成本。目前虽然规模厂增加了不少产能，但是头部企业中依然没有能够对全国价格形成话语权，所以行业集中度提升进程还会继续，亏损也是阶段性的。

不过温氏股份上述负责人认为，当前生猪养殖亏损情况下，行业整体艰难，已经有企业开始出现资金紧张情况，虽然有产能布局，但也可能面临停工。公司本来产能还不错，目前市场形势下就是要把产能发挥出来，产能质量提升。市场产能虽然总体会呈现放量状况，但目前放量的速度会放缓。

牧原股份有关负责人也认为，企业扩张的速度取决于资金情况。“前两年大家都有钱，就会加快建设速度，现在市场价格低了，肯定会优先保障公司生产经营，建设就会根据资金情况适当安排。”