光大证券6月港股策略：通胀短期有扰动 长期盈利是支撑

报告摘要

盈利面：盈利有望继续支撑6月港股表现

港股市场扰动因素较多，但运行很大程度还是取决于盈利基本面，历史表现来看，在盈利增速上行阶段港股均处于牛市。随着疫苗产能和出口的不断增长，整体来看全球后续疫情防控趋势向好，经济复苏具有确定性。香港本地经济也有望随着国际贸易恢复而继续恢复，从而带动香港本地股的盈利表现，进一步助力港股全市场盈利提升。

资金面：南下资金和海外资金均有望维持净流入

A股市场走强，资金整体流入市场，带动核心资产上行。而港股新经济股估值整体仍在回调，估值优势显现，有望持续吸引南下资金流入。海外资金方面，在美联储停止扩表前，美元有望维持弱势。同时中国出口短期依然具有优势，人民币在近期有望维持强势，海外资金回流至人民币资产的趋势依旧存在。

中美国债收益率走势有望维持稳定，利于风险偏好回归

美国10年期国债收益率接近疫情前的水平，快速上行的阶段或已过去，未来即使继续上行，对市场造成的冲击也较为有限。对于中国国债收益率来说，在经济增速长期下行的背景下，中国国债收益率短期内或保持在3%左右的水平。在此背景下，投资者风险偏好有望阶段性提升，龙头公司估值有望得到改善。

近两个月美联储停止扩表的概率并不高，海外风险相对可控

美联储在8月前停止扩表的概率并不高，一是因为通胀持续上行压力有望在5月份后得到缓解，二是因为劳动力市场修复尚需时日，三是因为美国疫苗接种覆盖率还没有达到70%的水平。如果美联储后续仍维持一定的购债规模，美股和港股有望保持平稳而不会出现大幅的波动。而在美联储停止扩表前，美元也有望继续维持弱势，利好于港股市场。

风险分析：通胀超预期回升；海外市场波动加大；中美关系波动。