616万元2小时化为乌有！疯狂“末日轮”谢幕 78倍网红期权笑到了最后

“末日轮”决战谢幕，有人欢喜有人愁。

今日是50ETF期权5月合约到期日。昨天最高涨78倍的网红期权合约50ETF购5月3600，今日继续扩大战果，盘中最高涨幅达69%。截至收盘，该合约涨幅缩小至22.06%，收报0.0509元，完成了从虚值到实值的华丽转身。

与之形成鲜明对比的是，另一只虚值期权50ETF购5月3700昨天大涨32倍，今日却未能变成实值期权，价值归零，变成废纸。

616万元资金归零

“今天现货标的50ETF收报3.648元，因此行权价为3.6元的网红期权合约50ETF购5月3600是实值期权，行权价为3.7元的50ETF购5月3700为虚值，虚值期权归零。押注虚值期权就是认为最后交易日结算价将在行权价格之上，期权变成实值期权，因此本次押注50ETF购5月3600的投资者判断正确，取得了不错的收益。” 方正中期金融衍生品高级研究员彭博表示。

华鑫证券股票期权软件数据显示，5月25日，也就是大涨32倍的昨天，50ETF购5月3700持仓量为9.34万张。以昨日收盘价0.0066元计算，价值616.44万元，而今日这些市值都化为乌有，整个过程用时不到2小时。

更令人惋惜的是，截至今日收盘，该合约的持仓量相比昨日不减反增，达到9.88万张。

一德期货期权分析师曹柏杨表示，上证50ETF开盘后一度涨逾1%，带动该期权合约一度大涨66%，所以有资金继续博弈虚值变实值。但随着上证50ETF回调，再无望冲破3.7元，该期权合约很快归零，上述资金索性就不平仓了。

曹柏杨表示，“末日轮效应”并不罕见，在目前国内的众多商品及金融场内期权运行中时有发生。然而，对于大多数投资者而言，期权属于相对陌生的交易工具，因此，往往会因为高倍的收益而对期权产生错误的认识。相反，期权实际上是一类重要的风险管理工具。

他表示，对于近两日的期权市场，期权交易的参与者更应该关注不同策略下的期权应对及处置方案。例如期权方向性交易者，如何在“末日轮”下做好仓位管理及止盈止损操作，中性的波动率交易者，如何在标的大幅波动的情况下做好移仓及仓位管理，这种极端行情犹如一场考试一般，更应该通过这种极端行情来审视策略及风控的不足。

期权已至未来可期

“期权是一种重要的风险管理工具，但在我国发展相对较晚。2015年上证50ETF期权上市打开了中国场内期权市场的大门，2017年豆粕期权的上市也成为了商品期权市场发展的里程碑。尽管起步较晚，但在交易所的大力培育下，期权市场的发展速度较为喜人。”曹柏杨表示。

他指出，目前，国内已上市四个金融期权品种及18个商品期权品种，其中多个期权品种已成为全球对应板块内成交量较为靠前的合约。同时，场内期权的快速发展也与场外期权的发展遥相呼应，携手为机构及产业提供了风险管理的新途径，也为众多投资者提供了更加多样化的交易模式。对于国内期权市场的发展，一方面，将会有更多的金融期权及商品期权陆续上市，另一方面，随着市场培育工作的逐步推进，交易者数量及结构也将进一步完善提升。期权已至，未来可期。

彭博表示，近几年期权发展势头良好，不仅给个人投资者提供了风险管理和投机的工具，还给机构投资者带来了保值和资产管理和产品设计的工具，从成交量和持仓量来看，期权交易稳步增长，吸引了越来越多的投资者参与到市场中，同时也很好地发挥了保值和价格发现的功能，满足了不同的投资者的需求，同时也进一步促进了相关ETF投资的增长，进一步深化和加强了价值投资的理念和趋势。

彭博表示，可以预见，未来期权市场仍将大规模爆发，一旦市场出现巨大波动，投资者对于期权的使用将大幅度上升，提振整体市场的抗风险能力，对于完善多层次的资本市场意义巨大。