前海开源杨德龙：A股市场有望重拾涨势 选股优先考虑龙头

嘉宾介绍：杨德龙，中国证券业协会首席经济学家委员会委员，央视财经频道特约评论员，前海开源首席经济学家，清华大学五道口金融学院全球金融博士在读(GFD)，北京大学光华管理学院金融学硕士，师从著名经济学家厉以宁、曹凤歧教授，获北京大学优秀毕业生，清华大学机械工程系本科毕业，获工学学士学位。2006年7月加入南方基金研究部，任行业研究员、首席策略分析师，2009 年起任多只公募基金基金经理， 2016年3月加盟前海开源基金，2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员。

近期市场调整，优质股票出现下跌，很快将重拾走势？马太效应在选股逻辑上如何反映？新能源车行业的前景如何看？近期，前海开源首席经济学家杨德龙做客《财富大咖秀》，跟大家分享精彩观点。

杨德龙表示，这轮下跌主要是市场原因下跌，并不是改变了公司的基本面，预计优质的股票有可能会重拾声势，并且不需要等太久的时间。在选股上一贯的思路就是投资选龙头，能投龙一不投龙二，能投龙二不投龙三，因为各行各业的发展都会形成很强的叫做马太效应。

杨德龙认为，虽然和特斯拉相比中国的自主品牌新能源汽车有一定的差距，但至少我们还是有世界上最大的市场，一年汽车销量达到2800万辆，现在新能源汽车的渗透率只有大概3%，未来空间还很大。

以下为采访实录：

1、前海开源杨德龙：优质股票有望重拾涨势

杨德龙：近期有人担心美联储可能会推出宽松的政策加息，这点大家也已经逐步的减少了担忧。美联储主席鲍威尔表示，未来在货币收紧方面会非常谨慎，甚至在未来两年之内不会加息，所以说美联储还会保持零利率的水平，这对全球资产价格形成有利的支撑。

国内方面，中国央行行长易纲前一段时间表示，货币政策不会急转弯，要保持货币政策连续性、稳定性，这些都是A股市场长期走强的基础，所以这轮下跌主要是市场原因下跌，并不是改变了公司的基本面，预计优质的股票有可能会重拾声势，并且不需要等太久的时间。近期白龙马股连续上升，其实就是很好的表现，表示资金已经开始关注好公司的投资机会。消费、医药、新能源这三大方向是经济转型受益的方式，我国人均GDP突破1万美元之后消费会大爆发。

而我国老龄化未来会加快的出现，老龄化出现对医药的需求会大大增加，所以医药各个细分行业，包括中药、创新药、医疗器械、疫苗等行业的龙头股都有机会。最近受到又一批集采目录公布的利空影响，很多医药股再次出现回调。但是我认为，对于普药来说，集采降药价的打击很大，相关的股票要规避，但是对于创新药龙头、中药龙头，这些受集采目录影响较小的细分行业，不必过于关注。从长期来看，好的医药龙头企业仍然具有长期的投资价值，短期受到利空的影响出现回调，反而出现一定的抄底机会。

新能源板块表现强劲，特别是新能源汽车、光伏等行业的龙头股本周大幅上升，这也是我之前反复跟大家强调的，因为新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展光伏和新能源汽车的方向，应该说是既定国策，同时也是全世界所面临共同的需求，因为石化能源早晚会枯竭，大力发展新能源才是未来发展的重点。这一定是未来的长期需求，而不是短期的需求。

2、前海开源杨德龙：新能源车行业将有爆发式增长机会

主持人：您能不能和大家分享一下我们新能源板块短期和中长期的发展趋势？

杨德龙：新能源汽车是我一直看好的方向，我2019年就提出新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，这是我国实现弯道超车的唯一机会。我刚毕业的时候就是做了三年的汽车行业研究员，因为我太了解这个行业了，我们发展传统汽车主要是因为当时我们国家太大，如果走日韩自主研发的路线，我们可能又需要20年才能让汽车进入家庭，我们为了快速的建立起中国的汽车工业，当时走了一个捷径，就是和外资汽车公司合作，中外合资，我们出土地，出劳动力，然后外方出资金、出技术，中外合资企业。我们确实快速建立起中国的汽车工业，但缺点就是中国自主品牌企业起不来了，因为有这些合资公司在那里压制，并且这些合资公司赚钱太厉害，所以他们没有动力搞自主品牌。也就是说我们汽车工业基本上都是给外国人打工了，主要利润都被这些外资拿走了，怎么来发展我们的汽车工业？

其实据说在上个世纪70年代的时候，钱学森就给总理写信，我们要放弃发展燃油车，直接发展新能源汽车，这是太有超前意识了，可惜当时面对我们汽车巨大需求，没有按照钱学森的建议去发展，现在我们不能再错失良机了。因为现在石化能源早晚会枯竭，我们大力发展新能源汽车这是既定国策，也是实现我们弯道超车最好的机会。我们在新能源汽车方面确实政策补贴比较多，这也是唯一国家层面补贴的行业，其他国家都没有补贴的。

虽然和特斯拉相比中国的自主品牌新能源汽车有一定的差距，但至少我们还是有世界上最大的市场，一年汽车销量达到2800万辆，现在新能源汽车的渗透率只有大概3%，也就是说我们新能源汽车销量才100多万辆，占总的销量2800万辆的3%，将来会提高到多少？2025年是20%，然后2030年要提高到40%，最终会提到100%，你想这个空间有多大。也就是未来10到20年，中国新能源汽车空间会增长从3%到100%30倍，这对于相关上市公司的推动是巨大的，一定会出现一批伟大的公司，也就是说现在新能源汽车还是一个初创的阶段，将来爆发式增长机会很大，你不要觉得新能源汽车涨了几年涨不动了，其实这只是一个新兴行业刚刚开始，故事刚刚开始，所以对新能源汽车我是比较看好的。

3、前海开源杨德龙：尽量选择投资优秀龙头

主持人：能不能和我们再分享一下您投资的思路，也就是选股的一些逻辑，除了您刚刚讲的聚焦这些板块以外。

杨德龙：在选股上我还是秉承我一贯的思路，就是投资选龙头，能投龙一不投龙二，能投龙二不投龙三，因为各行各业的发展都会形成很强的叫做马太效应。马太效应是圣经上一个故事，就是有的还会给你一些，没有的再拿走一些，这个世界就是这样，穷人越来越穷，富人越来越富。为什么会形成马太效应，就是富人占据更多的资源。具体到行业上就是，行业龙头企业会在经集不好的时候，在蛋糕变小的时候，占据更多的市场份额，而差的企业活不下去最后被淘汰，所以投资的时候大家一定要记清楚，能投龙一不要投龙二，能投龙二不要投龙三，所以就是说，在选股上我还是从公司的基本面选股，比方说从市值排序，从收入、利润排序选出行业龙头企业，包括细分行业的一些龙头，特别是有技术优势的一些行业龙头，科技创新企业只要选龙头，只要这个行业能够发展起来，行业龙头一般成功率是更高的。选白马相对来说比较容易，也比较靠谱，选黑马大部分是失败的，所以我还是选白马的思路，选龙头的思路来配置。

主持人：近期有一些回调，我们可以再跟大家分享一下，下半年我们白龙马股的发展趋势吗？

杨德龙：好的，白龙马股是我2016年就提出来的观点，现在已经深入人心，白马+行业龙头，这个白不是白酒，有的粉丝说白龙马这个白是不是白酒，白酒只是白龙马的一种，白酒确实过去几年涨得很好，因为它比较卖，就是业绩好，盈利能力强，毛利率、净利率高，竞争力强，有护城河。龙头很明显，不是我的名字杨德龙的龙，是行业第一，行业龙头，白龙马长期的投资价值肯定是非常高的，我就给大家举一个例子，你看深圳的人买房，你看有钱人买什么房？有钱人买地段最好价格最高的房，为什么？因为这样的房子有稀缺性，它长期的增值空间就大。有的人贪便宜跑到惠州去买房，10年前深圳香蜜湖的房子大概是3、4万一平，在全市最高，而惠州的房子才8000一平，有的人就是买不起香蜜湖的房子，或者觉得太高了，跑到惠州去买8000一平，十年以后，香蜜湖的房子15万一平，又涨了五倍，惠州的房子1万一平涨了2000，基本上连利息都没赚过来，都是赔钱的，为什么会这样？这就是强者横强，就是说真正好的资产，你不能看它现在价格高低，这是短期的价格涨多了，但是好的资产没有人愿意便宜卖给你，比如茅台，谁还会让茅台跌到200块钱卖给你，没有人这么傻。前一段时间接受媒体采访的时候说过一句话，现在全球央行都在放水，都是低利率环境，美国是零利率，这种情况资产价格不可能跌，不可能太便宜，你不得不花较高的价格买好公司，这没有办法。但是我们可以抓住调整的机会去买，比如说这波下跌，白龙马股跌了30到50%，这是绝佳的机会，这时候你买基金，你至少比年前买便宜了30%以上，这时候买这些白龙马股比年前买要便宜30%到50%？等到下半年市场会逐步的修复，白龙马股肯定是一马当先最先修复的，你看最近一段时间，也就是两周，包括中药的龙头，包括医美的龙头，然后光伏的龙头，从地步起来已经悄悄的30%，等你反应过来下半年就可能已经创新高了。虽然白龙马股下半年不能说都创新高，至少有相当一批白龙马股年底之前会创新高，你在调整30%到40%的时候去配，等它创新高的时候你赚多少，你算一下？你赚40%到50%的，今年收益还是OK的，无论买基金，还是买白龙马股，都是趁调整去买的机会。

主持人：可以再跟我们大家分享一下有色这个下半年的走势吗？

杨德龙：好的，有色这段时间表现还不错，因为大宗商品价格上涨，美联储放水所催生的资产泡沫大宗商品价格涨得比较多，所以有色有一波回升，但有色有一个特点，一定要见好就收，否则很容易被套在上面，因为有色主要是工业企业，工业化时代的时候可能表现会比较好，但是现在工业化基金接近完成，所以投资有色大家做的是一个波段，不要恋战，它跟消费股不一样，消费股可以长期持有，长期拿着，对于有色板块一定要适当的做一些波段，抓住波段的机会。

主持人：其实就是说，我们要布局如果很多小伙伴想布局有色，可以少配置一些，但一定要做一个止赢的操作，如果说要是长期持有可能会没有一个比较好的基因。

杨德龙：还是买基金吧，还是基金好一点。