“A拆A”已有2单注册生效 13家子公司处于IPO审核流程

近日，和而泰和宁波港分别发布分拆子公司铖昌科技、宁波远洋A股上市的预案，其中，宁波远洋拟分拆至上交所主板上市，铖昌科技尚未确定分拆上市目标板块。

市场人士认为，作为A股优化资源配置的一种手段，分拆上市有助于更好发挥资本市场对实体经济的服务功能。与此同时，监管部门对分拆上市审核严格把关，严厉打击炒作分拆概念以及通过内幕交易、操纵市场等进行利益输送的违法违规行为。

据《证券日报》记者梳理，自分拆上市规则落地以来，截至4月11日，共有65家A股公司公布了分拆子公司到A股上市的计划，其中，4家终止分拆子公司上市，2家子公司分拆上市已注册生效，3月30日，证监会同意电气风电科创板IPO注册，这是继生益电子之后，第2家分拆至科创板上市且完成注册环节的公司。

另有13家子公司处于IPO审核流程，11家为注册制，其中，成大生物、铁建重工、凯盛新材和百克生物4家已经提交注册，厦钨新能通过科创板上市委会议；2家为核准制，大通新材和物产环能分别处于“预先披露更新”和“已反馈”状态，2家均拟登陆上交所主板。据数据统计，这13家公司拟IPO募资218.54亿元。

记者从证监会官网获悉，成大生物、铁建重工和凯盛新材处于进一步问询中，证监会于4月2日收到百克生物注册申请材料，还未发出注册阶段问询问题。其中，因等待财务资料更新，成大生物、铁建重工中止发行注册程序。

“由于被分拆的母公司已经上市，为了保障母公司中小股东的利益，监管部门对分拆上市的审核重点集中在分拆上市的必要性以及对母公司中小股东的公平性等方面。”开源证券中小盘首席分析师任浪接受《证券日报》记者采访时表示，从证监会发布的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》等规则看，分拆上市审核要点主要在于三点：是否满足分拆至A股上市的相关标准；子公司与母公司及兄弟公司间的同业竞争问题；分拆上市是否存在内幕交易、向关联方利益输送等。

“严监管的目的在于，打击分拆上市过程中虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象，以及通过内幕交易、操纵市场等进行利益输送的违法犯罪行为。”中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时表示。

从分拆子公司上市板块来看(剔除4家终止分拆公司)，61家上市公司中，26家选择创业板，15家选择科创板，3家选择上交所主板，剩余17家尚未决定分拆上市板块。

“首先，从总体来看，分拆上市的子公司多为高新技术类企业；其次，创业板和科创板的估值体系提供了高溢价的可能，激励母公司将子公司分拆到这两个板块上市，提升子公司估值，为母公司带来资产增值。”李湛如是说。

“从母公司分拆出来单独上市的公司，往往是集团内有高成长性的优质资产，与创业板和科创板的定位更为契合，因此分拆上市的板块大多选择创业板和科创板。”任浪表示，分拆上市的母公司主要有三种类型：多元化经营的上市集团，旗下拥有高成长性的优质资产，但对融资需求也较强；在孵化型平台内已比较成熟的公司，分拆上市有利于孵化平台的退出；最后是国企改革背景下，国企分拆子公司上市。

从母公司性质来看，据东方财富Choice数据统计，上述61家上市公司中，民营企业较多，有34家，国企22家(含18家地方国有企业和4家中央国有企业)，5家为中外合资企业。从母公司A股市值来看，截至4月9日收盘，54家市值超过百亿元，其中9家公司市值超过千亿元。从母公司行业来看，电子、医药生物和计算机行业较多，分别有10家、8家和5家。

李湛表示，分拆上市有利于集团公司进行多元化经营的同时，也进一步实现业务聚焦，提高经营水平，更好地进行有助于经济高质量发展的科技创新。

“分拆上市规则出台以来，目前完成分拆上市的案例还较少。”任浪表示，长期看，分拆上市有利于提升投资者对已上市集团型公司的关注度，同时这类公司旗下优质子公司的价值能够更好的得到体现。此外，分拆上市也显著提升了A股对上市集团公司的融资服务能力，多元化公司不再会是简单的估值折价，细化的估值方式也将逐步得到投资者的认可。