胜利证券：先进制造将成为政策支持投资主线

最近，2021年“两会”热门话题有“十四五”规划、新发展格局、科技创新、乡村振兴、粮食安全、碳中和等。根据过往经验，“两会”热点往往成为贯穿全年的投资主线，同时，2021年是“十四五”规划开局之年，“两会”投资主线大概率涵盖在“十四五”规划的内容里面。从产业趋势与经济新动能的角度思考，预计碳中和与科技创新有望成为今年甚至未来几年中的投资机会所在。

碳中和与科技创新包含许多纵向与横向产业链细分行业。笔者拨开迷雾，从产业链国产化程度、产业全球格局、产业上下游景气度趋势、产品定价权、行业成长空间等角度分析，看好碳中和产业中的光伏材料与新能源汽车电池材料，以及科技创新中的面板与化合物半导体。这均属于先进制造业。中国拥有大市场优势与强大制造业实力，虽然不擅长做产业0到1的研发，但擅长把产业1到100，尤其是擅长实现10到100。碳中和的全球推行，以及光伏与新能源汽车多年的市场培育，这两大行业巨大成长空间被打开，中国已经拥有强大完整的产业链，核心企业正大规模扩充产能，迎接未来的高增长，预计中上游材料投资机会较大，下游因竞争激烈而格局难料；未来显示屏将无处不在，如今国内面板巨头正以强大成本优势与技术优势抢占市场，扭转中国少“屏”的局面，随着海外产能退出、需求增加与涨价，其业绩将大幅增长，同时，面板所需要设备与材料国产化率将得到提升；化合物半导体因正在爆发的新能源汽车、5G手机与基站、新能源、物联网将需求大幅增加，且从设备、材料、制造等基本实现国产化，核心企业正大规模扩充产能，预计未来市场渗透率将大幅提升。尽管短期来看，相关行业的部分细分核心企业估值高，但中长线看，随着国家政策强扶持与行业渗透率提升，核心龙头企业成长空间仍值得期待。需要注意的是密切关注行业技术升级与变迁，避开伪龙头企业。

针对最近市场下跌的忧虑，笔者认为市场因美债券收益率过快上升与货币政策收紧预期上升而大幅波动，尤其是2020年涨幅较大的成长股因高估值而遭抛售。需理解的是这不是因对经济前景悲观，而是因对经济乐观引发通胀预期上升引起的，这与加息引起波动的原因不同，资金只是调整风险资产配置，而非撤离风险资产。短期内某程度上压制市场上涨的节奏，并不能改变股市中长期上升的趋势。这一轮调整，也为中长期部署成长性较为确定行业中的核心企业提供趁低吸纳的机会。