大宗商品牛正酣！有色已上天 化工迎头追赶 机遇来了？个人参与途径有这些

农历新年过后，国内大宗期货市场一派红红火火，好不热闹。以铜为代表的有色金属正在不断创出新高，化工品则在原油带动下开始轮动。越来越多机构站台唱多，大宗商品牛市正在路上。

据券商中国记者了解，目前国内投资者参与大宗商品投资的途径主要有三种：直接开户投资商品期货、投资基金公司发行的商品ETF、投资期货CTA产品。

有色热舞，沪铜、沪镍“八连阳”

在商品期货各品种之间，有色最近领衔大涨。

沪锡主力合约价格在2月18日上涨5.78%，2月19日上涨6.00%，当日夜盘再度上涨5.76%，连续三根大阳线，不断刷新历史最高纪录，突破18万元后更一度站上19万元大关，现价报188900元/吨。

铜价涨势更加凌厉，沪铜主力合约从2月份开始就出现了连番上攻，春节后更是跳空高开，涨幅不断加码。自2月4日以来，沪铜已经走出连续8根阳线，现价报65840元/吨，近8个交易日累计涨逾15%。

同样“八连阳”的还有沪镍主力合约。

沪镍的本轮上涨自2020年4月就开始启动，近期陡然加速，距离史上最高价148160元/吨的位置已经不远。2月3日，沪镍主力合约价格收于129630元/吨，连涨八个交易日后现报145280元/吨。

化工也给力，苯乙烯涨停后继续上行。开年以来，多个化工品种也为多头投资者送上了不小的“红包”。

春节过后的第一个交易日，苯乙烯主力合约就上演了一场强势逼空大战。2月18日大涨10.99%封住涨停，2月19日继续上涨3.32%，当日晚间的夜盘交易时段上涨4.04%，现价报9126元/吨。

能源化工品种的走强，离不开原油“老大哥”近三个多月的强势反弹。

尽管原油主力合约价格在2月19日出现回调，不过整体来看，这波自2020年11月以来的反弹上涨行情依然趋势未改。2月18日，即春节后的第一个交易日，原油主力合约跳空高开，盘中价格一度上涨至405.3元/吨。截至发稿时间，国内原油价格报385.6元/吨，2021年迄今累计已上涨22.5%。

国际油价的涨势更受关注，2020年4月从谷底爬起的NYMEX原油价格至今没有停下上行的脚步。经过近两个交易日的回调后，NYMEX原油价格现报59.04美元/盎司，2021年迄今累计上涨21.9%。

油价上涨已经直接体现在了老百姓的日常生活中。

国家发改委日前宣布，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2021年2月18日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高275元(人民币，下同)和265元。折合升价，全国平均来看，92号汽油每升上调0.22元，0号柴油每升上调0.23元。这也是自2013年3月26日成品油新定价机制实施以来的首次“七连涨”。

机构看好大宗商品牛市

瑞达期货副总经理徐志谋认为，近期宏观形势有转好迹象，且宽松政策暂时不会退出，宏观逻辑支持上涨，但产业基本面存在分化。“我们的观点是大宗商品处于牛市周期，品种分化给予较多的结构行情和对冲机会。”

东证衍生品研究院大宗商品主管金晓对商品市场整体也仍然持偏多的观点。

“新冠疫情之下，各国均推出了不同程度的财政刺激政策。在初期，财政刺激对于实体经济来说只是对冲了通缩的下行风险。随着疫苗在主要经济大规模的得到接种，新冠疫情对经济构成的下行风险逐渐减弱。此时，财政刺激对于经济构成的潜在通胀风险越来越高，市场自然要选择能够有效对冲通胀的资产。毫无疑问，大宗商品成为资金多配的标的。在此阶段，债券遭遇抛售，股票具有一定的抗通胀能力，但是由于利率中枢的抬升，估值也有下行风险。唯有大宗商品具有真正意义上的抗通胀属性。自疫情以来，商品通胀全面发酵，不局限于个别板块，有色、黑色、农产品和能化均有不同程度的上涨。市场对于对冲通胀的需求越强，大宗商品的配置需求就会越强，由此形成自我加强的正向循环。”金晓指出。

兴业期货魏莹认为，近期大宗商品市场的火热是多种因素共同作用导致的：从中长期因素看，当前仍处于经济复苏与通胀上行的阶段，整体利于大宗商品价格的上涨。

随着全球疫苗接种速度的逐步提高以及其他防疫措施效果逐步显现，国内外防疫压力明显减轻。1月中旬以来，全球疫情每日新增确诊(7日移动平均)数持续回落，其中美国每日新增确诊病例数已由1月8日的最高点约32.5万例下降至2月18日的不足7万例。疫情对经济复苏的负面扰动逐步减轻。随着全球经济活动的渐次恢复，欧美补库存需求也将进一步释放，大宗商品总需求持续向好。

同时，欧美宽松政策延续。节前美国国会众议院投票通过了参议院移交的修订版预算计划，标志着拜登政府1.9万亿美元的财政刺激计划进入草拟阶段，未来仅需在2月下旬的美国国会审议中获得简单多数即可进入实施阶段，预计该法案将于3月正式落地实施。配合财政刺激的加码，美联储将保持货币宽松状态，对通胀的容忍度也明显提高，这基本反映在长假期间美联储公布的1月议息会议季要中。近期，欧央行行长也重申将继续保持当前宽松货币政策不变以推动欧元区经济复苏。而国内货币政策基调以“稳”为主，并不着急转弯，叠加海外市场流动性外溢等因素影响，货币政策全面收紧的条件也未成熟。预计至少上半年，全球流动性将保持宽松，市场通胀预期持续升温，进而推涨大宗商品价格。

同时，亦有短期因素刺激了以原油为主的能源化工类大宗商品价格大幅上涨。长假期间，美国遭遇罕见暴风雪天气，能源主产地德克萨斯州大量油井和炼油厂被迫停产，原油运输受阻，美国大约40%的原油产能受到不利影响，使得长假期间原油价格刷新了2020年1月以来的新高，也进一步带动了其他大宗商品价格的上行。

“我们认为除天气这一短期因素外，至少在2021年上半年上述因素的影响仍将继续发酵，从而进一步推动大宗商品价格的上行。并且大宗商品内部也将存在强弱分化的局面。首先，2021年全球经济复苏斜率、行业补库存以及流动性宽松均以欧美市场为主，更有利于推升全球定价的大宗商品价格。其次，欧美宽松政策直接提振居民消费，国内经济复苏驱动也已明显转向消费及出口，加之疫情对线下及出行消费的利空影响逐步减弱，利好与居民消费直接相关的家电、汽车、能源等行业。综合以上分析，大宗商品中，我们认为有色金属及能源化工品种的利多驱动相对更为明确。此外，基于通胀上行的预期，关联度较高的农产品价格也有潜在的补涨空间。”魏莹表示。

国内投资大宗商品有这三条路

国内投资者参与商品投资主要有三种方式：

一是直接开期货账户进行投资；

二是购买商品ETF基金；

三是购买期货私募CTA产品。

据介绍，以期货公司作为开户及交易的通道机构、直接参与国内期货市场相关品种的投资交易，适宜于风险偏好较高的投资者以及专业投资者。目前各大期货交易所上市的期货及期权品种已超90余个，涵盖股指、利率、有色金属、能源化工、农产品等多个大类资产类别，且市场的成熟度、深度和广度已取得显著的进步，结合各期货公司相应研究部门的专业咨询服务、以及规范的交易和资金管理模式，可为投资者提供高效、安全的大宗商品资产投资渠道。

值得一提的是商品ETF基金。魏莹介绍，目前国内已有3只直接投资商品期货的ETF基金，如大成基金挂钩上海期货交易所有色金属期货价格指数的有色金属期货ETF(159980)，建信基金挂钩易盛郑商所能源化工指数的能源化工期货ETF(159981)，华夏基金挂钩大连商品期货交易所豆粕期货价格的饲料豆粕期货ETF(159985)等，三者自2020年5月大宗商品整体进入牛市以来、均取得较佳的收益，其特点是杠杆比例相对较低、波动率相对较小，且无需投资者考虑移仓展期、头寸仓位管理等操作细节问题，适应于稳健型的非专业投资者。

以有色金属期货ETF为例，去年3月底以后，该基金自低点持续上行，最新净值为1.289元，今年涨幅已超过10%。