沾上《你好，李焕英》市值破千亿 这家股价暴涨近6倍的公司能分多少？

《你好，李焕英》成为春节档最大“黑马”，也让相关上市公司的股价走出了漂亮的牛年首秀。

当中最引人注目的莫过于港股上市公司恒腾网络——仅春节假期两个交易日(2月16日和2月17日)，其股价就累计涨逾58%。

李焕英单日票房反超唐探后，恒腾网络2月16日<大年初五>股价走势

两日的暴涨也让恒腾网络一跃迈进了千亿港元市值的队伍。截至2月19日收盘，恒腾网络总市值为1278亿港元。

这家公司究竟是何来头，与《你好，李焕英》又有什么关系？

全资子公司或是保底发行方之一

据恒腾网络官网介绍，公司是一家以互联网科技赋能的流媒体公司，拥有长视频平台南瓜电影APP，同时公司还拥有影视制作公司儒意影业，内容制作能力和IP开发能力行业顶尖。恒大和腾讯均为恒腾网络的股东。

儒意影业是《你好，李焕英》的出品方之一，位列该影片出品方第二。截至2月19日17点55分，《你好，李焕英》的票房已突破34亿元人民币(如无标明，单位下同)。那儒意影业有望获得多少分账？

2月19日17点55分，《你好，李焕英》官微宣布影片票房破34亿元

《你好，李焕英》第一大出品方北京文化公布的数据或可作为借鉴。

2月18日晚，北京文化公告，截至2021年2月17日24时，该影片在中国大陆地区上映6日，累计票房收入约为27.25亿元(含服务费)。同期，公司来源于该影片票房的营业收入约为6000万元-6500万元(最终结算数据可能略有误差)。

此外，北京文化表示，《你好，李焕英》已委托第三方公司进行保底发行，保底票房收入为15亿元。另据公开报道，对《你好，李焕英》进行保底发行的公司为儒意影视和猫眼娱乐。

买断保底发行是指影视公司通过一次性支付固定价款或承诺保底价款的方式取得影片的发行权，并负责影片的宣传推广及销售等工作。

其中，如果由发行方买断，倘若票房达不到保底票房，对赌失败，发行方承担损失，出品方稳赚不赔；如果对赌成功，发行方将获得保底票房后的全部超额收益。另一种是在保底票房的基础上，高出的票房由出品方和发行方按一定比例阶梯分账，票房越高，发行方分的越多。

据猫眼专业版预测《你好，李焕英》最终总票房可能达到52亿元。此前，光大证券在研报中算了这样一笔账：以《你好，李焕英》含服务费票房50亿元为基准，结合电影行业分账规则扣除电影产业专项发展基金、税费、服务费后为分账票房。假设《你好，李焕英》分成比例为38%，则片方实际分成收入约为15.71亿元。扣除影评总投资成本3.8亿元后，所有参与该片投资的投资人净收益约为12亿元。

这是在不计算保底发行方式下，影片投资方的收益。倘若儒意影业真的既是出品方，又是保底发行方之一，无论其是采用哪种保底发行对赌方式，此次都将参与瓜分超额票房中绝大部分收益，或将赚得盆满钵满。

儒意影业承诺“3年赚15亿元”

沾上《你好，李焕英》大涨的恒腾网络在2021年1月20日刚刚完成对儒意影业全资收购。这笔交易对价72亿港元，由恒腾网络通过配发及发行代价股份及认股权证支付。

资料显示，儒意影业是一间独立的全产业链制片公司， 拥有自己的研发、制作及发行体系，同时也是为数不多的既可以做电影又可以做电视剧的双产品制片公司。公司主控出品的电影包括《致我们终将逝去的青春》、《动物世界》、《缝纫机乐队》等；主控出品的电视剧主要有《琅琊榜》、《北平无战事》等。

此外，儒意影业旗下还拥有会员订阅制视频平台“南瓜电影”。据悉，该平台采用纯付费、无广告的运营模式，目标定位为中国版奈飞。截止2021年1月底，南瓜电影累计注册会员3610.7万人，付费订阅用户592.7万人。

在恒腾网络收购儒意影业的公告中，儒意影业承诺在2021财年至2023财年，每年净利润将分别等于或高于4亿元、5亿元、6亿元人民币。

各批次认股权证行权条件，图片来源：恒腾网络公告

然而，许下“3年赚15亿元”承诺的儒意影业在2019年整体实现收入仅约1.51亿元、净利润约2841万元，离业绩承诺目标仍有着不小的距离。

在此次收购之前，恒腾网络旗下的主要核心业务为互联网家居、互联网材料。近两年，恒腾网络的业绩持续下行。2020年上半年，恒腾网络实现收入1.13亿元，同比下滑31%；归属于上市公司股东净利润约718万元，同比下滑86.6%。

2015年至2019年恒腾网络业绩情况

在影视行业仍未全面回暖的背景下，儒意影业能不能完成业绩承诺目前仍是未知数。但这并不妨碍恒腾网络的股价爆发——1月下半月至今，公司股价从2.4港元一路涨至最高17.8港元，一度涨逾6倍。数据显示，恒腾网络的PE(TTM)约为2674倍。即便在2021财年儒意影业的业绩承诺能够如期完成，当前恒腾网络的估值已然不低。

在重视业绩的港股市场，恒腾网络这波脱离基本面的股价狂欢能持续多久？至少目前部分资金已经获利离场。

2月19日，恒腾网络一度跌逾16%。截至当日收盘，恒腾网络报13.84港元，跌14.04%，成交额24.27亿港元。