资本市场深改为全面实施注册制筑牢根基

2021年证监会系统工作会议(下称“会议”)近日召开。此次会议对今年资本市场改革发展的重点任务作出全面部署，尤其强调要扎实推进全面深化资本市场改革开放落实落地，做好注册制试点总结评估和改进优化，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。

专家及业内人士认为，推进全面深化改革开放扎实落地，从发行、退市、提高上市公司质量、打击违法、高水平对外开放等各个维度多措并举优化制度，将是今年资本市场改革政策的主要基调。这些举措将推动我国资本市场扎实根基、重塑生态，为全面实施注册制改革创造条件。

会议在部署今年重点工作时指出，要坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三原则，做好注册制试点总结评估和改进优化，加快推进配套制度规则完善、强化中介机构责任等工作。

北京大学法学院副院长郭雳认为，去年以来，监管理念突出强调“建制度、不干预、零容忍”，监管部门的政策信号也折射出有效市场和有为政府更好结合这一主题。注册制强调更好把握政府与市场的关系、更好实现各参与方的归位尽责，在发行上市的审核上，则强调公开透明、便捷高效。他提出，在推进全面注册制改革的过程中，不同市场应寻求差异化发展，兼顾增量与存量，先发优势与后发优势形成互补，各市场板块通过良性竞争共同探索注册制改革的路线和红线。

记者从相关渠道获悉，下一步，监管部门将对注册制改革试点进行全面总结评估，并着手实施制度改进和优化。在此过程中，各项改革将把握优先序、强化科学统筹。在关口前移提高上市公司质量、进一步压实中介机构责任、优化审核机制、把握投融资平衡等方面，相关部门可望推出一系列务实政策。

注册制改革是一个系统工程，注册制在全市场实施将是一个各项基础性制度全面完善的、水到渠成的过程。除对科创板、创业板注册制改革试点进行评估和经验总结外，会议还提出，要统筹抓好进一步提高上市公司质量意见和退市改革方案的落地见效，严格退市监管，拓展多元退出渠道；进一步深化新三板改革；突出放管结合，深化简政放权；稳步推进制度型对外开放，加强开放条件下的监管能力建设。

在中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立看来，发行制度和退市制度是资本市场最为重要的两项制度。一方面，资本市场经过不停的“新陈代谢”才能把好质量的公司留下来，让市场形成向上的力量，增加退市力度，才能确保上市公司质量不断提高。另一方面，一个国家的金融资源是有限的，能够获得流动性溢价的资产数量也是有限的，在全面推行注册制的背景下，如果退市制度不跟进，市场就很难实现平衡。

他认为，从市场稳定发展和动态平衡的角度看，当前资本市场改革的一个当务之急，在于扎实推动完善退市制度，并坚决予以执行。如果每年的股票上市数量远大于退市数量，那就意味着新兴产业、科创公司越来越难以通过上市获得流动性支持，注册制也就难以真正发挥其作用。

记者获悉，今年，监管部门将严格退出监管，坚决打击各类违规违法规避退市的行为，强化交易所退市实施的主体责任，坚决做到应退尽退，同时继续会同有关方面拓展多元退市渠道，确保退得下、退得稳。此外，作为资本市场深改、基础性制度优化的重要内容，今年相关部门还将加快推进多层次资本市场体系建设，进一步深化新三板改革，做精做细精选层，统筹发展创新层和基础层。

专家指出，提高直接融资比重、畅通枢纽功能是“十四五”时期资本市场肩负的重要使命。以全市场推行注册制为核心和目标的基础制度完善，必将促进我国资本市场增强活力、提升韧性，平稳、扎实地走过这一年提质增效的改革发展之路。