工业的现金黑洞：商业源代码

中国规模以上工业企业应收账款的数字，又一次警示人们：作为一个整体，中国的这些工业企业所赚取的利润都是账面上的，经营本身并没有增加企业的现金。

国家统计局一组关于工业企业运行的数据显示，1月-11月，全国规模以上工业企业实现利润总额5.74万亿元，同比增长2.4%，增速比1月-10月提高1.7个百分点。

12月27日公布的这组数据展望乐观，但国家统计局网站的新闻稿引述工业司高级统计师朱虹的提醒：企业应收账款和产成品存货仍在增加，需要引起注意。

产成品存货仍在增加，也许反映了企业对于未来市场的乐观，应收账款增速大幅度超过利润增速，表明了企业利润的现金质量正在迅速下降。

“11月末，规模以上工业企业应收账款同比增长16.5%，增速较10月末提高0.6个百分点，自5月份以来持续两位数增长并波动上行。”

中国规模以上工业企业应收账款，11月底已经达到17.28万亿元。这个规模十分接近这些企业最近三年累积的所有利润之和——2019年的这个数字为6.20万亿元，2018年利润总额为6.64万亿元，三年合计约18.58万亿元。

数字意味着中国工业这三年的经营累，几近被应收账款淹没，现金进账并没有增加。总量上看，要寻求生产扩张，他们就必须向外部寻求融资。

宏观上看，中国工业自身积累支持扩张的能力已经受限。