明星基金经理：2021年A股市场结构性机会多

即将过去的2020年，公募基金在权益投资上为投资者赚取了丰厚的回报。2021年，基金经理如何看待2021年的投资风向？记者在梳理发现，明星基金经理普遍认为，2021年市场结构性机会很多，不过须适当降低预期。行业方面，今年表现出色的新能源汽车、大消费等继续获看多，化工等顺周期板块以及保险和个别高ROE银行股为代表的金融板块也被看好。

2021年结构性机会很多但须适当降低预期

即将过去的2020年，A股在结构性行情中走出一波行情。公募基金因此在权益投资上也为投资者赚取了丰厚的回报。对于即将到来2021年，明星基金经理们如何看待2021年A股的投资风向的呢？

易方达副总裁、研究部总经理冯波认为认为：“短期和长期会有一些差异，明年可能是相对比较复杂的一年，一方面是经济情况表现很好，另一方面是估值提升在上升。对于明年，我们应该降低投资预期，回到正常的预期状态。虽然整体市场是高估，但我们也能找到很多估值水平合理的公司，通过价值增长能看到比较好的投资回报，所以明年也存在很多结构性机会。现在很多基金都可以投香港市场和A股市场，这两个市场是不同步的，明年我们会通过不同市场的资产配置把握住企业的投资机会。”

资料显示，冯波拥有18年基金从业经验，13年投研经验，近11年投资经验，是与中国基金业共成长的老将，在投研上坚持“深度研究驱动，时间沉淀价值”。对于2021年的投资方向，冯波表示，总体来说，易方达对未来中国股票市场比较乐观，这也是中国经济基本面决定的，投资者应对中国经济长期很有信心，股票市场是对经济的反映，结构性机会仍然存在。

农银汇理投资副总监、投资部总经理张峰认为，国内宏观经济景气向上修复明显，消费目前结构虽有分化，但整体恢复较快；投资领域，房地产投资、基建投资明显超预期；出口方面，全球疫情下，出口增速表现极其强劲。据介绍，张峰具有11年证券从业经历，其中5年投资经历，有较强的回撤控制能力，以行业配置见长的中观配置型风格选手，擅长自上而下优选强势板块。他表示，在两极分化越来越明显的情况下，选股难度也会加大。相对而言，基金有更强的投资能力，也希望投资者能更多地借助基金来进行投资。

而2020年有望一人包揽公募权益基金收益排名前四名的农银汇理基金经理赵诣表示，过去两年基金的收益率都比较高，明年投资者应该适当降低预期。很多优秀企业的估值也比较高了，明年市场的震荡幅度会比较大，所以我们投资时会关注上市公司的质地情况，而淡化市场的波动因素。2021年的市场或会偏向于一个偏震荡的结构性行情。就整体市场而言，随着外资进入，A股投资者的投资理念也越来越和国际接轨，未来市场两级分化的情况会日渐明显。优秀企业的涨幅会越来越大，经营有问题的上市公司则会慢慢被市场淘汰。

看好新能源汽车、大消费等行业

具体到资产配置上。易方达投研团队计算机组组长刘武认为，本质上成长的主航道就是驱动增量GDP增长的行业，在不同时间阶段，表现为不同的行业，这背后的驱动因素有三点：一是劳动力，二是能源，三是技术创新，技术创新本质上是提高生产效率的。2000-2010年，跟廉价劳动力相关的偏基建、偏制造、消费行业成长较大。现在这个阶段，偏科技、偏能源革新以及人口结构发生变化之后带来的新兴消费或新兴服务等赛道表现比较好，一般都是在这些赛道中做投资。

据了解，作为易方达投研团队计算机组组长，刘武拥有上海交通大学精密仪器专业学士和硕士学位，现任易方达新兴成长混合、易方达科技创新混合、易方达创新成长混合基金经理，刘武是坚定的成长股投资践行者，多年来持续聚焦TMT、新能源、新材料等新兴成长行业的投资和研究，擅长挖掘新兴产业中龙头企业内生增长加速阶段的投资机会。他表示，公司在快速成长阶段可能会有很多问题，这个时候就需要具有非常强企业家精神的领导者带领企业长期成长，才有可能把企业从很小的公司带到超级大的公司。

农银汇理投资副总监、投资部总经理张峰认为，2021年A股市场有风格切换的可能，市场将进入价值逐步占优的状态，看好其中以白酒、白电为代表的顺周期消费，以化工为代表的周期方向，以保险和个别高ROE银行股为代表的金融板块，以新能源汽车为代表的制造业成长板块和以化妆品为代表的优质次新方向。从过往情况来看，张峰管理的所有基金，长短期均有良好的回报。作为中长跑投资选手，张峰投资风格稳健、时间越久，投资者越能感受到他的业绩能力。

汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信低碳先锋基金经理陆彬表示，明年大概有这几个方向，第一是电动车为代表的新能源行业，但明年对于这个行业，可能是需要把握一些波段机会，而不是长期持有。第二是以化工为代表的顺周期行业，我个人认为明年这个行业的机会可能比较多。第三是军工行业，但是军工行业需要找一些细分行业的公司。第四是金融行业，金融行业明年可能会走出慢牛的行情，并且估值是偏低的。第五是顺周期的中游制造业。公开资料显示，陆彬为硕士研究生，曾任汇丰晋信助理研究员、研究员，现任汇丰晋信基金管理有限公司助理研究总监；目前管理的两只基金截止12月28日年内收益高达130%左右。

不难看出，今年表现出众的消费股，2021年依然继续被看好。易方达研究部副总经理郭杰表示，消费品行业或者to C端商业模式有典型的商业惯性，一旦消费者的心智被占领，就会重复发生消费行为，从而产生利润的企业。有了惯性之后，就不需要再去为获取客户而付出所谓的获客成本，现在很多企业很头疼的事情就是想扩大规模时需要支付很沉重的成本，对于消费企业而言，可以通过过去积累的品牌和口碑，持续不断变现为自己的价值，很多消费品企业当下做的事情，都是在为未来的盈利持续创造价值。对企业而言，可以获取高的回报、高的ROE以及商业模式的稳定性。

据了解，郭杰是一位拥有12年投研经验的老将，本硕都毕业于清华大学，是一位学霸型基金经理，目前管理的基金有易方达改革红利混合、易方达国企改革混合等。郭杰在业内有一个投资标签是“偏好C端的消费模式”。

用企业成长应对波动

从截止12月28日的数据来看，农银汇理基金经理赵诣2020年有望一人包揽公募权益基金收益排名前四名。如此骄人的成绩，他的投资方法是如何？赵诣透露，选股有4个维度。

第一，公司必须是行业龙头，市场份额在细分领域是第一，相关技术对行业有引领作用；第二，公司有极强的护城河，被弯道超车可能性较小；第三，公司质地结构比较好，有稳定的管理层，管理层或实控人勤勉尽责；第四，在行业景气时，公司能持续地为投资者创造利润。

所管理的汇丰晋信低碳先锋基金年内收益仅次于赵诣管理的四只基金的陆彬表示，第一，我不做被动的配置，市场风格是轮动的，行业是轮动，的我更侧重于主动管理，利用我的能力帮客户尽可能的规避风险、尽可能的把握机会，不是说基准是什么我就做什么，而是主动去寻找机会。第二，我不搞投资主义的，我更侧重于尊重市场，去改变我自己来适应市场变化。第三，我的投资体系是借助很多量化模型来帮助我做市场判断，这样更客观一些。

易方达投研团队工业研究组组长祁禾表示，其选股思路是基于比较纯粹的自下而上选股方法，非常看重企业本身的竞争优势，在选择制造业的公司时，会看它在哪一方面特别突出，是不是有比较强的积累和护城河。据了解，祁禾有10年投资经验，现任易方达创新驱动、易方达新丝路、易方达高端制造基金经理，年化回报远超同期的沪深300指数。

祁禾指出，就算在不好的行业或者比较平淡的行业，如果企业竞争优势够强，也能做得很好，但是就算在很好的行业，如果竞争力不强，同样有做得不好的企业。比如平平无奇的生猪养殖行业、尿素行业也有做得非常优秀的企业。比如增速非常快的锂电池行业，过去几年也有不少倒下的知名企业。这背后还是企业竞争力起到的作用，所以我们比较注重对企业竞争力的研判。无论是家电行业、汽车行业、工程机械行业，还是化工行业、电子通信、计算机行业，其实这么多年来也有起落，但是其中优秀的企业家以及优秀企业家代表的优秀生产力、优秀技术、优秀管理，在过去二、三十年间不断积累，行业有起落，企业有沉浮，总体来说，不少优秀的企业还是在过去二十年间不断成长。

投资成长股，控制回撤是一个难题，易方达投研团队TMT研究组组长武阳的组合过去两年回撤相对控制得比较好，他认为主要有三点原因：一是行业相对分散；二是对个股的精选；三是在相对合理、合适、安全的位置买入。武阳指出，“我们希望用企业成长的力量去对抗市场面临的天然不确定性，首先我们选的公司还是要有成长，无论它属于周期成长的力量，还是自身经营努力带来的成长的力量，能以成长的力量来对抗市场波动的风险。另一方面，面对市场比较狂热的时候，要做到相对理性一些，基于对投资人、持有人负责的原则，理性看待市场，看待持有公司的价值。”回撤是一个结果，底层资产才是最核心的，只有持有成长性比较好的底层资产，才能让回撤控制住，所以控制回撤的方式不是通过减仓，而是选择真正具有成长性的企业。

据介绍，武阳拥有中科大本科学位和清华大学硕士学位，具有九年投研经验，现任易方达瑞享灵活配置和易方达价值成长的基金经理。武阳指出，TMT行业总体而言是供给创造需求的行业，技术革新非常快，TMT这么多年最大的机会都是来得于技术革新和改变。需要了解不同子行业的商业模式，找到整个行业中变与不变的东西，一方面要把握好的商业模式，在长期不变的商业本质中寻找机会。另一方面也要对新技术和事物保持敏感，阶段性参与技术变革带来的投资机会。