“商品牛市”预期强 原油有色基金率先受益

近期，周期股上涨的“暖风”吹进了基金市场。统计显示，11月以来，多只原油、有色主题基金涨幅居前。随着2021年“商品牛市”呼声渐高，商品ETF的配置机会也进一步凸显。

Wind数据显示，进入11月以来，国际油价触底反弹，主题基金率先受益。截至11月18日，本月以来广发道琼斯美国石油A美元现汇、华宝标普油气A美元分别上涨了27.45%和25.56%，领先全市场各类基金。此外，诺安油气能源上涨19.58%，华安标普全球石油上涨17.76%，表现明显强于大盘。但拉长时间来看，油气类主题基金的涨幅均没“爬出”今年3月下跌的“深坑”。

除了原油，有色、钢铁、煤炭的表现也可圈可点。截至11月18日，南方中证申万有色金属ETF本月以来上涨了近15%，华宝资源优选、易方达资源行业等涨幅均在10%以上。

研究人士表示，商品市场的热度有望延续到明年。高盛、中金、中信等多家机构近日发布研报称，看好大宗商品在2021年的表现。国泰君安期货研究员黄柳楠认为，市场对于商品牛市的预期，可能主要是基于宏观政策激励、弱美元周期和通胀预期等原因。他表示，以原油为例，历史上每一次通胀格局下原油价格最终都迎来了强有力的反弹，如果明年宏观面能形成这一利好，当前处于估值低位的油价震荡重心将会大幅上移。

随着“商品牛市”呼声渐高，再加上近两年商品ETF的扩容，商品ETF的配置机会进一步凸显。2018年末，商品ETF仅有5只，品类也只有黄金和白银两种。2019年，豆粕、有色、能源化工3只ETF陆续问世，2020年又有7只黄金类ETF加入。截至2020年三季度末，商品ETF的规模已从去年末的278.27亿元扩张至481.4亿元。

从业绩来看，年内表现最好的是豆粕ETF。截至11月18日，豆粕ETF从年初以来上涨了16.59%。国泰君安期货资深研究员吴光静表示，今年豆粕上涨最主要的原因还是国内生猪养殖的恢复，推动豆粕饲料需求回升；其次美国大豆的价格偏强从成本端支撑国内豆粕价格。后续豆粕价格可能更多以阶段性波动为主，最核心的关注点仍是国内生猪养殖恢复下饲料需求上升的情况。

华夏基金数量投资部高级副总裁、豆粕ETF基金经理荣膺表示，从大类资产配置的角度看，商品与股债之间相关性较低。在投资组合中加入商品，能更好地分散投资降低风险。对投资者来说，直接投资商品期货市场面临门槛高、杠杆风险等问题，而借道商品期货ETF不但门槛低，而且无杠杆、风险可控，同时适合机构和个人投资者。