债市再现违约事件 “踩雷”基金净值大跌

华晨集团债券违约的影响仍在持续。11月10日，华泰紫金丰益中短债基金出现8%以上的单日跌幅。昨日，华晨集团存续债券平均成交全价为14.5元，业内人士猜测或是基金管理人再次调整了债券基金的估值。

Wind数据显示，11月10日，华泰证券资管的多只债券基金净值集体下挫。华泰紫金丰益中短债净值下跌8.75%；华泰紫金丰利中短债、华泰紫金周周购3个月分别下跌3.51%、3.02%；华泰紫金智盈债券、华泰紫金丰泰纯债也有1%以上的下跌。

而在10月23日，华泰证券资管的多只债基已经历过类似情形，最多的下跌了6.12%。

基金公司调整所持债券估值被认为是导致基金净值下跌的直接因素。10月24日，华泰证券资产发布公告称，10月23日起对旗下基金持有的华晨汽车集团控股有限公司发行的“17华汽01”等债券进行估值调整。

从基金季报披露的情况看，三季度末，华晨集团债券并未出现在华泰证券资管重仓债券名单之中，而在二季度末时，华泰紫金智鑫3个月定开债基持有60万张“19华汽01”债券，持仓总市值为5715万元，占基金净值的5.61%。

近段时间，华汽集团接连发生私募债违约及评级下调事件。10月23日，华晨汽车集团未能按期足额兑付“17华汽05”私募债。11月5日，东方金诚发布公告称，华晨集团未能按时足额兑付“17华汽05”本息资金。今年以来，华晨集团多次发布未能按期清偿到期债务事项。

东方金诚信用评级委员会将华晨集团主体信用等级由BBB下调至CCC，评级展望为负面；同时将“18华汽债03/18华汽03”“19华汽债01/19华汽01”和“19华汽债02/19华汽02”信用等级由BBB下调至CCC。

据广发证券研究所统计，截至2020年10月23日，华晨汽车未偿债券共计14只，债券余额合计172亿元，到期及回售压力集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元，涉及的债券分别为4只和8只。

广发证券认为，华晨汽车违约属于典型的国企违约事件。剥离了华晨宝马之后，公司自主汽车品牌盈利能力弱，且资产质量较差，救助价值不高，资金链断裂导致违约。现阶段，对于产业类国企，应当对企业自身盈利能力、资产质量赋予更大的权重，同时降低股东背景的权重。如果国企持续亏损甚至资不抵债，出于救助成本和收益的考量，政府或控股股东“无奈”之下或放弃救助，寄希望于通过破产重整减轻国企债务负担。此外，各地政府对待国企流动性紧张或债务违约事件的态度和做法存在差异化。