华西策略展望2021年A股：市场演绎循环牛 布局“新五朵金花”

投资要点

一、2021年资金供需测算。1、“房住不炒，市场资金充裕，居民理财搬家”大环境依旧存在。1)公募基金，预计2021年增量约4000亿；2)私募基金，预计增量约1400-1500亿；3)保险资金，预计入市资金约3000亿；4)外资，预计净流入规模1500-2000亿；5)居民部门大类资产配置迁移；2、2021年资金消耗：1)新股发行预计所募资金3000-4000亿；2)二级市场预计减持规模4000-5000亿。总体来讲，2021年资金供需较为平衡。

二、2021年股指驱动力：由估值到企业盈利。2021年企业盈利回升，受益于国内出口维持高增长。疫情对全球经济的冲击或正在过去，随着疫苗2021年的研发并投入使用，2021年全球经济从底部缓慢爬坡是大概率事件。预计2021年全A(剔除金融石油石化)、中小板、创业板业绩增速分别为10%、17%、32%，积极主动寻找有自发需求的行业。

三、2021年“低估值策略”会继续失效？我们预计2021年消费、科技板块的股指波动会加大，其细分子行业股价表现会进一步分化。2021年“低估值策略”的重要性会提升。低估值行业2021年或有阶段性的估值修复的机会(季节性因素，或机构因为筹码拥挤后的调仓)。传统行业大概率仍将演绎的是“存量经济下行业集中度提升”的特征，以精选个股为主。

四、2021年A股走势：考虑到改革红利释放、上市公司业绩呈现结构性的亮点等诸多因素，我们预计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动为主，上证综指有望在【3200-3800】点位区间。

五、2021年行业配置：2021年机构“抱团取暖”的特征不会发生变化，与此同时，不排除机构“抱团取暖”在某些阶段也会遇到些低估值行情脉冲式的考验。建议投资者逢低布局“新五朵金花”，即“新金融、新科技、新消费、新健康、新能源”等。

风险提示：

海外黑天鹅事件(债务危机，大国关系波折等)

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