公募博弈医药股精挑细选放长线

2020-10-20 08:59:13来源：中国证券报

8月中下旬以来，医药生物板块出现调整，但公募基金对医药生物领域的布局力度不减。近期，广发、易方达等基金公司相继发行医药生物主题基金。多位基金经理认为，医药生物板块长期发展逻辑并没有发生变化，投资机会值得期待。但作为一个子行业丰富的板块，在细分领域上基金经理看法不一，疫苗、创新药、医疗服务、医疗器械等领域被看好。

后市研判存分歧

今年上半年，医药生物板块无疑是A股市场上最耀眼的明星。但进入三季度，尤其是8月中下旬以来，医药板块出现回调，部分股票的调整幅度超过20%。

与此同时，陆续披露的上市公司三季报显示，机构对医药股出现分歧。比如10月16日三诺生物发布的三季报显示，傅鹏博管理的睿远成长价值混合加仓281.7万股，截至三季度末，持股数量为2509万股，占公司流通股比例为5.69%；赵枫管理的睿远均衡价值三年持有加仓216.6万股，持股数量达到1673万股，占流通股比例为3.79%；中欧医疗健康混合也加仓三诺生物，在三季度末新进前十大流通股东，持股数量达到825.05万股，占流通股比例为1.87%。与之相反的是，UBS AG减持三诺生物727.4万股，博时医疗保健行业混合减持289.6万股。

广发基金策略投资部基金经理吴兴武分析指出，医药股前期出现了一定幅度的调整，主要原因有两个方面：一是医药股在今年前8个月累计涨幅相对比较大，估值处在历史偏高的水平；二是最近市场总体流动性比前几个月边际上有所收紧，导致医药板块出现一定程度的回调。他认为，医药行业的长期发展逻辑并没有发生变化，医疗行业长期发展的驱动力仍在持续。如果优质企业的长期逻辑没有发生重大变化，好公司估值偏高或将是未来很长一段时间内的常态。

然而，奶酪基金基金经理庄宏东指出，对医药板块四季度及明年的行情持谨慎态度。他表示，今年年初时，医药股的估值并不高，业绩确定性较强，叠加疫情的催化，资金追求确定性的需求更为强烈，出现了一波较大的行情。但即使年初疫情来势汹汹，也只是对相关公司一两个季度的业绩贡献较大，并非持续性贡献。他认为，国内疫情再度出现大面积暴发的可能性较低，预计对上市公司业绩贡献并不明显。在板块盈利兑现跟不上估值提升速度的情况下，医药板块投资性价比并不突出。

布局力度不减

数据显示，截至10月19日，过去十年，A股市场仅有的10只涨幅超20倍的股票中，有3只来自于医药生物行业。作为大牛股的摇篮，医药生物板块仍然被多位基金经理看好。国联安锐意成长基金经理呼荣权表示，从长期维度看，医药行业未来的成长空间很大，核心在于各个药品和器械的渗透率仍然很低，叠加企业创新能力的持续提升，更多需求会陆续被创造出来。目前，市场已经逐渐在反映这种未来的长期趋势。核心个股估值普遍较高，投资医药行业要更注重行业赛道和增长的确定性，持股周期可能更长。

上海一家基金公司基金经理也认为：“医药板块有望享受行业景气度高、个股业绩确定性强和估值阶段性回调带来的相对价值等多方面利好。医药行业的中长期景气度无需多言。目前来看，随着上市公司三季报的披露，医药行业个股业绩支撑凸显，行业内不乏业绩创出新高的个股。另外，随着二季度以来的阶段性回调，市场颇为担忧的高估值问题也得到缓解。由此可见，医药行业的机会值得期待。”

基金公司布局医药生物板块力度不减。近期，多家基金公司相继发行生物医药主题基金，中信建投基金9月24日成立了中信建投医药健康，募集规模达6.39亿份。广发基金于10月13日开始发行拟由吴兴武管理的广发医药健康，这是广发基金布局的第2只主动管理的医药主题基金。易方达基金也于10月19日开始发行拟由杨桢霄管理的易方达医药生物。

精选细分领域

虽然目前基金经理对医药板块普遍较为看好，但医药行业子行业丰富，基金经理看待行业机会的视角也不尽相同。

近期，疫苗板块吸引了基金机构的关注。汇丰晋信基金高级投资经理骆莹认为，疫苗板块长期来看仍有较大空间，短期内新冠疫苗有可能提升龙头企业未来1-2年的业绩。他表示，看好疫苗板块的理由有三点：首先，行业空间很大；其次，目前国内疫苗行业正处于进口替代的高速扩张期；最后，短期来看，新冠疫苗的研发和上市有可能成为短期的业绩催化剂。

农银医疗保健股票、农银创新医疗混合基金经理赵伟表示，短期内医药市场将随着疫苗波动，更多关注点会在疫苗能否成功和盈利能力两个方面。四季度市场受到资金和基本面双重影响，前期涨幅较大、估值较高的板块出现震荡回调。从不确定中选确定性，从明年的角度选股票，是其近期的策略。

呼荣权认为，创新药相关的高景气CRO和CMO板块、个别创新能力强且市场空间大的器械公司、持续高增长的眼科或口腔医疗服务、受益于消费升级的医美和疫苗等方向，均有持续高成长的巨大潜力。

吴兴武则比较看好三个细分领域：一是创新药及产业链，二是医疗服务，三是医疗器械公司。其中，创新药能够提升患者在满足基本用药基础上的用药体验，政策一般也不会过多限制创新药的定价，因而创新药是医药企业长期发展的重要动力来源。此外，民营医疗服务机构能够提供更为差异化和优质的服务，也有较强的需求空间。