证监会公司债券监管部主任陈飞：开展公募REITs试点是市场发展的必然选择

9月27日，中国REITs论坛2020年会在上海召开。证监会公司债券监管部主任陈飞发表了题为《公募REITs对我国金融市场的价值与意义》的主题演讲。他表示，开展公募REITs试点正当其时，这是市场发展的必然选择。

“从我国金融市场发展现状和所面临的问题看，基础设施公募REITs试点的推出，高度契合我国金融行业客观发展的实际需求。”陈飞强调。

他表示，开展基础设施公募REITs试点既能有效盘活存量资产，形成良性投资循环，进一步提升直接融资比重，在降低杠杆率的同时拓展新的投资领域。基础设施公募REITs作为股票、债券、现金之外新的大类资产配置方向，为投资者提供了具有高收益风险比、组合分散化、良好流动性的长期投资工具。

在公募REITs起航之际，还需厘清REITs的本质特征。陈飞表示，REITs投资本质上兼具固定收益和股票的特征。正因为拥有上述特点，REITs在资本市场、不动产价格、租金体系甚至利率市场之间构筑了一道桥梁，并彼此影响、相互平衡。借助REITs的股票与债券属性，基于“锚定租金”的定价方式、充分的流动性安排、完善的信息披露机制，我国金融市场的运行效率与运营潜力将进一步提升。

面对这一更大、更新的市场，陈飞谈了公募REITs试点对我国金融市场建设的四点意义。

一是公募REITs试点有助于调整信贷市场的结构性矛盾。目前，信贷市场一方面存在融资主体错位，企业替代政府为商业回报周期较长的公益和准公益基础设施项目融资，在带来债务成本过高问题的同时，也给金融体系造成较大风险。另一方面，基础设施的投融资中，权益类融资占比过低，过度依赖债务融资。同时，家庭的金融财富过度集中于房地产、货币，对权益型工具的整体配置比例过低。而公募REITs的推出将有助于缓解信贷市场结构性矛盾，为居民提供中长期金融投资工具，也为企业和政府提供支持基础设施建设的长期权益型融资工具。

二是公募REITs试点有助于完善资本市场的风险定价机制。REITs的推出可提供更多具备风险收益对称性的信息高度透明的产品。REITs的发展将促进金融机构按照“激励相容”的方向健康发展。当前，随着多元化专业投资者群体的发展壮大，REITs市场将促进金融市场完善风险定价机制，平衡好资产端与负债端、供给端与需求端。

三是公募REITs是资本市场投资者优化资产配置的重要路径。首先，基础设施类资产与其他金融资产的关联性较低，有助于资产的多元化、分散化配置；其次，基础设施行业是国民经济发展的重要组成部分，依托于基础设施的公共服务属性与土地的增值属性，是对抗通胀的重要资产类别，具有重要的配置价值。此外，REITs投资为各类投资者参与基础设施及不动产市场投资提供了便利渠道。依托专业的资产管理及运营模式，可帮助投资者实现跨时期、跨区域、跨产业的分散化资产配置，能够很好地满足养老金、社保资金、居民理财资金对不动产这一大类资产的投资需求。

四是公募REITs有助于提升机构投资者的稳健经营能力，完善金融机构资产管理业务的储蓄特征。由于REITs具有收益稳定、波动性低且相对安全的特性，通过公募REITs，能够促进长期投资、价值投资，是推动将储蓄转化为投资的切实可行的路径。REITs产品高分红、收益稳定的特征，有助于将追寻固定回报的资金导入市场。而REITs的公开交易特征也能够满足投资者的流动性需求。