市场震荡加剧 量化投资策略或卷土重来

今年以来，A股市场跌宕起伏，影响市场行情的变量更加复杂，这让以数量模型为依据、以“电脑代替人脑 ”的量化基金再度受到关注。东方财富Choice数据显示，截至8月13日，全市场243只主动型量化基金近一年加权平均收益率高达39%，大幅跑赢同期上涨18.7%的上证指数。

业内人士分析称，量化投资是通过深度研究股票投资收益的定价因子与股票的定价模型，来挖掘被市场错误定价的股票，并采用组合投资的方式，分散个股特质波动的风险，获取因子的收益。

相较于被动型产品，主动量化基金的优势更为明显。兴业证券研报表示，一方面，主动量化基金采取数量化、规则化的方法进行筛选，不需要对个股进行非常细致的基本面研究（如调研等），且没有持仓数量的上限。另一方面，主动量化基金往往会通过分散化投资去分散股票的特异风险，以获取阿尔法因子的纯粹收益。

以富国研究量化精选基金为例，兴业证券在一份研报中分析称，该基金自下而上选股，通过基本面研究形成股票池，精选个股，再与对标指数进行行业匹配和优化，取其精华去其糟粕，赚取标的指数及选股带来的阿尔法收益。基金策略类型较为独特，基金经理从基本面逻辑出发优选个股，在行业内精选，调整配置比例，在行业上与标的指数匹配的同时进行组合优化，获取超越指数的阿尔法收益。相较其他主动管理型基金经理，持仓较为分散，风险控制能力更佳。

东北证券则在研报中对中海量化策略混合基金的投资策略做了深入剖析。研报称，该基金采用定量与定性分析相结合的方式，基金经理通过对资产收益率与估值的均值回复、板块轮动的历史规律、基本面指标的反转、事件驱动效应、行为金融学与市场情绪规律的动态把握来提高投资的胜率。同时，基金经理基于绝对估值、行业景气度、情绪过热时的左侧交易、个股中长期模型、隐含赔率的分析，挑选预期收益高的资产。

在长城基金看来，当前A股市场的量化投资正在迎来新的机遇，其主要体现在两个方面：一是衍生产品的扩充为投资者提供更多的对冲、套保和投资的工具，也为场外期权的发展提供了定价参考和对冲工具。同时，期权的推出将为资产管理方的产品设计提供新的思路。二是人工智能的应用给量化投资打开了另一扇窗。“我们可以利用机器学习的方法，对传统的价量数据、财务报表数据，以及专利数据、电商数据进行更加深入的挖掘，寻找更多新的信息源和阿尔法收益来源。”

兴业证券表示，量化投资具有相对较稳定的预期收益，并因为在方法论上的差异，与其他主动权益产品的相关性往往较低。近年来，一批具有可观稳定超额收益的主动量化基金陆续涌现，展望未来，主动量化基金将迎来较大的发展空间。