持有JK Lakshmi水泥； 373卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher对JK Lakshmi水泥的研究报告

JK Lakshmi水泥（JKLC）报告的19财年第四季度收益略高于我们的预期，这是由于高于预期的产量增长被高昂的原材料成本所抵消。由于基数较低（在2018财年第四季度销量同比下降2.5％），销量在19财年第四季度同比猛增32％。在近期价格上涨的推动下，其主要市场（北部和东部）的价格前景保持坚挺，但是持续的产能增加，激烈的竞争和困境中的产能复苏将对未来的价格构成压力。为了考虑价格和销量的增长，我们将FY20e / FY21e的EBITDA估计上调了0.8％/ 5％。

外表

我们预计，尽管通过在奥里萨邦的CPP，WHR和0.8mtpa研磨装置进行投资而节省了成本，但20财年EBITDA / t的利润率仍将承受压力，为485卢比。在过去两个月中，股票上涨了约13％以上，我们预计当前估值的上升空间有限。因此，我们维持持有评级，目标价为373卢比（先前为320卢比），EV / EBITDA为9.5倍21财年。

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