购买Mahanagar Gas； 1036卢比的目标：KR乔克西

KR Choksey关于Mahanagar Gas的研究报告

净销售额为72亿印度卢比，（同比增长23.1％，环比增长-4.0％），这是由于变现率提高，但CNG和国内PNG销量却同比下降所致。第四季度总销量同比增长7.4％，但环比下降0.74％，主要是由于压缩天然气销量下降（环比下降-1.1％）。毛利率同比下降（-109个基点）至49.3％，原因是天然气成本上升（同比增长25.8％）和消费税提高（同比上升24.5％）。由于较高的员工成本（同比增长15.0％，环比增长6.2％）和其他支出（同比增长19.6％，环比增长9.7％），OPM受到进一步负面影响（同比-40个基点，环比-216 bps）至29.6％。EBITDA为21亿印度卢比。（同比增长21.5％，环比-10.5％）。较低的财务成本（同比-44.4％，同比-16.7％）和较高的其他收入（同比+ 37.3％，同比+ 16.9％）使PAT达到13亿印度卢比（同比增长27.4％，同比-10.0％）。税率几乎保持不变，仍为34.9％。NPM环比下降123个基点，但同比增长62个基点至18.5％。董事会建议以每股10印度卢比的股息派发每股10.5印度卢比的股息。

外表

我们通过为FY20E EP分配57.6卢比的18倍市盈率给公司估值，并将其目标价格定为1,036卢比（之前为1,146卢比），潜在上涨空间为21.3％。我们对该股维持买入评级。

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