是什么解释了快速消费品公司相对稳定的表现？

亮点：-快速消费品行业的销量增长与可自由支配需求的放缓形成鲜明对比-即使在快速消费品行业中，低价细分市场的竞争强度也很明显-优异的增长归因于触及率和衰退帕坦加利的威胁----------------------------------------------- -

近几个月来，可自由支配的消费明显放缓。自排灯节以来，各类别的汽车销售增长一直乏善可陈。主要的罪魁祸首是宏观经济放缓，农村困境，农村工资增长缓慢和农场收入低下。此外，非银行金融公司（NBFC）的业务动态变化导致消费者购买信贷的机会有所减少。但是，当我们看一看主食消费范围的另一端时，稳定的销量增长似乎很有趣。

资源：Ace Equity，理财研究

快速消费品成交量增长相对稳定

查看主要快速消费品公司2019财年第三季度的结果表明，大多数公司的销量增长一直稳定。该行业似乎已成功应对了商品及服务税的实施（2018财年第一季度）和非商品化（2017财年第三季度）的挑战。与非必需品相比，快速消费品可能做得更好的原因之一是其销售不依赖于容易获得的机构信贷。

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此外，四轮车的需求增长数字与肥皂等消费品之间的某些差异可能更为根本？后者的相对需求粘性。对快速消费品的需求，特别是诸如粮食等主食的需求相对缺乏弹性。

资源：理财研究

低价细分市场的竞争强度

然而，除了强劲的整体销量增长之外，人们发现疲软的消费者情绪正在出现。客户正在购买便宜的产品。市场对低价变体的竞争日益激烈。例如，尽管马里科（Marico）为其旗舰品牌（Parachute）的椰子油销量增长了百分之九点（FY19），但由于较高的竞争强度，低利润品牌（Nihar Naturals和Malabar Oil）的销售受到了影响。来自Dabur等公司。在口腔护理中，Dabur的低价Babool继续面临较高的竞争强度，而高露洁在较小或低价包装中的利润率受到压力。

管理评论要适度

快速消费品公司的增长数量不错，但管理层对增长前景的评论看涨。在9月份的季度中，Bajaj Consumer Care强调批发市场的增长疲软，而Dabur强调了农村增长的放缓。在12月份的季度中，达伯尔提到，相对于现代贸易进行调整后，相对农村需求增长（相对于城市增长）约为2％，低于历史平均水平的3-4％。此外，艾米（Emami）估计农村地区的相对增长率仅高出6个百分点，大不列颠注意到最近几个月需求放缓。

发行范围的扩大和非上市公司的竞争缓解是顺风

尽管如此，快速消费品行业最近的总销售额增长还是令人印象深刻的。如果花费更长的时间，将会更好地理解这一点。在CY13-16期间，上市的快速消费品公司的销售增长显着下降???一个关键原因是新公司（包括Patanjali Ayurved）的竞争强度提高了。

阅读：快速消费品在高估值，低增长和巴巴·拉姆德夫之间徘徊

商品和服务税的非货币化和实施影响了营业额的增长，因为这暂时影响了供需双方。随后，在产品定位，分销范围和成本节省方面处于有利地位的公司利用了机会来重新获得失地。

缩短供应链的响应时间-HUL

资源：HUL

在过去的几年中，HUL已投资开发其自然类别（杠杆阿育什）。它简化了供应链，帮助其扩大了覆盖范围并提高了响应速度。例如，在第3季度，尽管季节延迟和严峻，该公司的冬季投资组合仍表现出比同行更好的执行力。Dabur夺回了保健补品的市场份额，并在其口腔护理品牌的高价位产品中表现出出色的表现。

资源：资金控制研究，Ace股权

注意：考虑前8家快速消费品公司（不包括ITC）

特别是在过去两年中，帕坦加利（Patanjali）积极的营销推动减弱了上市公司的业务。但是，未上市公司的竞争激烈程度在饮料（茶，果汁）和家用杀虫剂等其他类别中仍在继续。

关键标准：品牌投资和覆盖面

我们预计，随着公司巩固直接分销范围并增加其在现代贸易和电子商务渠道中的份额，快速消费品行业的中高个位数国内销量增长将持续。

政府针对农村地区的“政策措施”应有助于消费增长。我们继续偏爱那些专注于分销范围并部署内部应计费用以支持其品牌的公司。后者的可持续方法是部署内部应计项目，例如节省成本并利用其他产品组的超常利润。例如，ITC和Marico分别从香烟和降落伞油中提取了这种现金利润，以扩大其他产品类别的收入。考虑到所有这些因素，在目前的水平上，我们更喜欢HUL，Dabur，ITC和Marico。

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免责声明：理财研究分析师不在此处讨论的公司中担任职务