盈利思路：投入成本给电池公司带来压力；积累

印度电池制造商在19财年第二季度目睹了健康的收入增长。然而，由于卢比变动不利以及燃料价格上涨，原材料价格上涨，其营业利润率继续受到压力。在本文中，我们分析了电池制造商在第二季度的财务表现，这可能是推动增长和阻碍向电动汽车发展的障碍的催化剂。

四分之一快照

阿马拉·拉贾（Amara Raja）

在汽车，工业和出口市场的强劲销量增长的带动下，Amara Raja（ARBL）实现了净销售额同比（22.8％）的强劲增长。丰富的产品组合使实现率提高了6％至7％。

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在汽车领域，四轮车（4W）和两轮车（2W）销量分别同比增长19％和13％。由于电信领域的业务量恢复，工业领域的业务量增长了35％。

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较高的原材料（RM）成本继续蚕食经营盈利能力。由于卢比贬值导致铅价同比上涨13-14％，利息，税项，折旧及摊销前利润（EBITDA）利润收缩了320个基点（100个基点= 1个百分点）。员工成本和其他费用的上升导致经营利润率下降。

Exide行业

由于汽车，工业和逆变器领域的强劲需求，Exide Industries的净收入实现了健康的增长（15.3％）。管理层在汽车领域的价格上涨了3-3.5％，这也有助于净收入。

尽管净收入健康增长，但EBITDA保持不变，利润率同比收缩30个基点。燃油价格上涨和卢比走势不利使营业利润率下降。

需要注意的因素

RM价格走软

ARBL管理层预计，在2019财年第三季度，以卢比计，铅价将下跌6％至7％，这有望帮助其实现14-16％的EBITDA利润率指导。燃油价格走软将有助于缓解与原油相关的RM带来的压力。Exide也将从RM价格走软中受益。

近期行业机会低迷

原始设备汽车制造商（OEM）在燃料价格上涨，不利的汇率变动，利率上升和强制性长期保险等多重宏观经济挑战下，在数量增长方面一直面临挑战。汽车原始设备制造商需求减弱可能也会阻碍电池制造商的销量增长，从而影响其营收增长。预计短期内市场状况将低迷，但由于经济增长，收入水平上升，普及率下降，政府对增加农村收入的关注以及对经济增长的关注，所有细分市场的长期前景仍然乐观基础设施和建设。

产能扩张和技术升级

随着ARBL在汽车领域的产能利用率达到90％，该公司计划扩大产能以满足不断增长的需求。该公司计划到20财年将其汽车产能从18财年的2500万辆扩大至3600万辆。管理层还计划扩大逆变器容量。

Exide继续专注于技术升级和通过技术降低成本。最近，它与总部位于瑞士的Leclanch合作？制造用于电动汽车（EV）的锂离子电池和储能解决方案。

消费税的积极影响

由于价格竞争力，商品和服务税（GST）已导致从无组织的参与者（占据大约40％的市场份额）转移到有组织的参与者的有意义的转变。ARBL报告的汽车电池产量同比增长14-15％就是明显的证明。Exide还通过推出具有竞争力的价格产品来瞄准无组织的市场。

为电动汽车做准备

电池制造商正在为即将到来的电动汽车换档做准备，并且已经开始进行投资。Exide与总部位于瑞士的Leclanch合作？是朝这个方向迈出的一步。它已经配备了特殊的电动人力车电池，有望帮助其渗透到这一领域。

ARBL还使用高级技术（管状满液电池）为电动人力车提供电池。此外，其即将在安得拉邦兴建的100兆瓦时锂离子电池工厂将其置于电动汽车领域的最佳位置。

合理估值

ARBL目前的市盈率为192.7财年和20财年预期收益的22.7和19.2倍，Exide的交易价为19财年和20财年预测收益的23.2和18.7倍。我们建议投资者在RM价格走软的情况下积累这些股票。

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