购买Aurobindo Pharma； 909卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的Aurobindo Pharma研究报告

ARBP在19财年第二季度的业绩与我们的估计相符，因为其净销售额已调整。EBITDA和PAT分别比上一季度增长12％，33％和34％。在扣除特殊成本（从Apotex和Sandoz收购业务之前的法律咨询和尽职调查）的调整后，PAT在19财年第二季度环比增长38％，尽管由于竞争激烈和价格下跌，基础业务出现阻力。由于对MTM调整了贷款组合，ARBP计入了3.87亿卢比的外汇损失，而1000万卢比的预付款因远期合约到期而变现。凭借到2080财年之前复杂的仿制药浪潮的强劲管道和可见性的指导，我们预计ARBP的美国仿制药在18-20财年的复合年增长率将达到10％，因为其投资组合中的价格侵蚀将逐步稳定在6-8％。近期的增长动力包括美国的gWelchol，gErtapenem，gToprol XL，万古霉素，OTC药物（10-12次上市）和ARV业务的DTG。管理层还指导了可注射和已开发的大量库存的关键发布，估计在CY19年1月获得批准。我们认为该产品可能是肽段中合作伙伴的产品，因为ARBP已同意为美国合作伙伴提供API。

外表

该股的FY19E和PE为FY20E的市盈率分别为16.6倍和15.2倍，较大型制药公司的同业估值有20-25％的吸引力折让。我们维持买入评级，目标价为909卢比。

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