积累Eris Lifesciences； 704卢比的目标：Prabhudas Lilladher

Prabhudas Lilladher的Eris Lifesciences研究报告

Eris依靠自己的产品组合吸引了印度配方业务，同比增长6％，但没有从收购Strides产品中获得任何收益的痕迹。EBITDA利润率同比下降了90个基点，尽管一旦大步迈进的投资组合的协同效应得到了充分利用，管理层就要求进一步改善。Guwahati工厂目前在19财年第二季度贡献了60％的销售额，并通过进一步整合Strides产品组合来指导增加贡献。尽管我们预计由于购置产品的转移而使使用率提高，但管理层仍未解释销售额，EBITDA和PAT的无增长，这是在18财年收购Strides投资组合和UTH Healthcare之后的19财年。我们预计Eris在FY19E和FY20E的主要毛利率为84-86％，EBITDA毛利率为36-38％。当前的MR生产率为45万卢比/月，并随着CNS组件的进一步发展而不断提高。该股票的FY19E和FY20E市盈率分别为29倍和22倍。在不增加销售和营业利润的情况下，对品牌收购和市场份额的投资将增加债务并降低关键回报率。这将抵消国内制药公司的收益（较低的杠杆率，强劲的现金流量和较高的回报率）。

外表

我们在FY19E和FY20E的销售额方面降低了13-14％，EBITDA降低了18-19％，PAT降低了20-22％。我们下调评级，将目标价上调至704卢比。

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