购买SBI人寿保险； 735卢比的目标：HDFC证券

HDFC证券关于SBI人寿保险的研究报告

在保护业务的推动下（NBP为37亿卢比，同比增长164.2％），SBI Life 19财年第二季度的NBP总额同比增长39.8％至348亿卢比。由于信用保护产品的结构从（正常保费改为单一保费），APE增速同比下降了14.2％至239亿卢比。个人和集团部门的防护业务增长均出色-分别同比增长256/127％，其在APE基础上的份额从19财年第一季度的4.5％提高至5.9％。因此，公司报告1HFY19的VNB利润率扩大20个基点至19.2％。

外表

我们继续喜欢SBI Life，这是由于其母公司SBI的强大分布足迹，业内最低的运营成本比率以及储蓄金融化的不利影响。维持买入评级，目标价为735卢比（FY20-21E EV平均水平+ 20.8倍FY20-21E VNB平均水平）。

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