JBM汽车：未来就绪的汽车辅助库存

JBM Auto（JBM）是一家领先的汽车零部件制造商，主要服务于乘用车（PV），商用车（CV）和牵引车领域。凭借庞大的客户群，巨大的行业机会，专注于高利润产品，推出电动巴士的计划，子公司和合资企业（JV）的强劲表现以及强劲的财务状况，该公司吸引了投资者的注意。

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该公司是领先的汽车零部件制造商之一。在这一细分市场中，它生产安全至关重要的物品，例如底盘和悬架系统，例如车轴，扭梁，下部控制臂，副车架，排气系统，空气箱，油箱，完整的前围板组件，踏板箱等。

JBM有一个工具室部门，为交钥匙项目提供工具和模具。该公司的公交部门负责各种公交车（CNG，柴油和电动）。从战略上讲，它的工厂位于印度主要的汽车枢纽附近，分别位于德里NCR，萨南德，浦那，印多尔，纳西克，班加罗尔和金奈。

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下表概述了公司的主要细分市场，产品组合和制造商的产品：

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受监管挑战的影响–取消货币化，过渡至巴拉特第四阶段以及商品和服务税减少，汽车行业已恢复正常。从原始设备制造商（OEM）的销量增长可以明显看出这一点。

尤其是在乘用车普及率下降，负担能力提高和可支配收入增加的背景下，光伏细分市场将在印度平稳航行。目前，乘用车目前占汽车总销量的13％，而两轮车（2W）则为81％。光伏领域具有巨大的长期增长潜力。JBM正处于抓住这一增长点的最佳时机，因为该业务约占其收入的75％。

在政府将重点放在基础设施，采矿活动增加，正常的季风抬高农村情绪以及严格执行超载禁令的背景下，商用车和拖拉机市场也表现良好。

强大的客户群

管理层拥有强大的客户基础，其中包括本田汽车，马辛德拉和马辛德拉（M＆M），艾希尔汽车和塔塔汽车等汽车专业。该公司本田汽车的独立销售额约占35％，M＆M，Eicher和Tata Motors各占10％。预计JBM将从Tata Motors和Eicher分别在PV和CV领域获得优势而受益。

电动车就绪

该公司已涉足公交车制造领域，并涉足多种公交车组合（CNG，柴油和电动）。它已开始向Noida Metro提供CNG巴士，并且也将重点放在其他地区。为了取代政府对电动汽车的关注，它已于2016年7月与欧洲Solaris Bus＆Coach签署了合资企业协议，以开发电动汽车。

专注于高利润的模具业务

尽管模具业务贡献了约5％的总收入，但管理层仍在积极致力于这一高利润率的业务（约为汽车零部件业务利润率的3倍）。模具业务贡献的增加将导致公司利润率的增长。

子公司和合资企业正在上升

JBM的大多数子公司和合资企业表现良好。JBM汽车系统私人有限公司（JBMAS）是福特印度公司的主要供应商，并且受益于后者的增长。此外，雷诺-日产的成功也使JBMAS受益。

JBM Ogihara Automotive India（JBMOA）在其最大客户Toyota的支持下表现良好。随着电动汽车适应性的预期提高，JBM Solaris电动汽车（JBMSEV）有望增长。

在合资企业方面，JBM MA Automotive Pvt（JBM MA）迎合了菲亚特Jeep，后者收到了客户的热烈响应。

财务绩效

从财务角度来看，收入在11-17财年每年复合增长12％。但是，未计利息，税项，折旧和摊销前的利润（EBITDA）同期增长了15％。这是由于经营杠杆和原材料（RM）价格下降。同期EBITDA利润率平均约为11.6％。由于公共汽车业务的亏损，2017财年利润率受到影响。在光伏部门强劲增长的支持下，这种情况得以恢复。

由于利息费用的下降和其他收入的增加，税后利润（PAT）比2011-17财年增长了17％。该公司一直将债务和债务权益比率从2011财年的2.67倍降低至18财年的1.14倍。

卓越的回报

就回报率而言，它在2011-17财年的平均股本回报率（RoE）和投资资本回报率（RoIC）分别为20.5％和12.6％。由于涉足公交业务，FY16的回报受到了影响。

该公司的市盈率分别为19财年和20财年预期收益的13.7和12.2倍。

同行分析

同行分析表明，与其他同类公司的平均倍数相比，JBM当前的折价交易。

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