政府，印度储备银行需要给债券市场一个“安慰的信”

Nifty银行比1月份的峰值下跌了近14％。债券价格在预算日暴跌，十年期国债的收益率达到7.6％的22个月高点。当天的18个基点上升是单日最高。第二天开始股价下跌，尤其是银行股票下跌。

就在理智重返债券和股票市场之时，国有旁遮普国家银行（Punjab National Bank）发现了大规模欺诈行为。

有关欺诈行为以及欺诈行为如何扩散到其他银行的消息加剧了股票和债券市场的下一轮下跌。

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一无所知的政府和中央银行不知道如何应对这种欺诈行为。在最初的几天里，中央银行一直保持沉默，后来又下令对银行进行特别检查。政府官员尚未得知他们的作为或不作为会影响市场，他们要求银行重新审查所有超过5亿卢比的不良贷款，以防可能发生欺诈。

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由于这一决定，金融市场和银行家都在拉拢。难怪随后债券收益率上升，期望银行家收紧贷款规范，并保持较高利率以阻止贷款。

印度的10年期债券收益率在七个月的时间里从6.408％的低点飙升至近7.8％，但是，银行股对自1月底以来的上涨做出了反应。瑞士信贷（Credit Suisse）在最近的一份报告中说，银行业将遭受超过20,000亿卢比的资金损失，这比Nirav Modi＆Co造成的1,270亿卢比的损失要大得多。

市场早些时候忽略了债券收益率的上升，因为分析师预计非食品信贷的增长或预付款可以抵消债券投资组合的损失。欺诈不可能在更合适的时间进行，因为它在年底前仅一个月就发生了，银行几乎没有空间通过增加业务来弥补损失。

但是，PNB欺诈行为以及政府，中央银行随后采取的行动以及与银行家的互动现在表明，银行家将对增加贷款犹豫不决，并希望对每个案件进行彻底审查。

包括CII和Assocham在内的各种行业机构都提出了这个问题，称对公司的贷款不应被视为欺诈的后果。尽管政治和预算不高，市场以及工业家都在为信贷增长做准备。

但是，警告来得有点晚。银行不愿签发信用证，承诺书（LoUs）和类似担保影响了一年卢比的远期汇率。由于进口商争先在现货市场上购买美元以履行其付款义务，因此这些汇率在货币市场上已经崩溃。

几天之内，一年期远期运费已下跌约50派萨，至239派萨。崩溃表明，远期市场中美元严重短缺，只有在银行停止放贷时才会发生。最近两次利率急剧下降的时间是在雷曼危机期间以及取消货币化后的几周内。

迅速结束PNB的调查并处罚该罪行，符合政府和经济的利益。银行系统需要尽快稳定，贷款业务必须恢复正常。政府和印度储备银行不应被视为沉默的旁观者，而应向市场保证，市场将竭尽所能纠正问题。

在债券市场之前，在股票市场之前，可以看到类似常态的第一个迹象。