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美联储研究发现收益率曲线倒挂仍然是衰退的良好预警

2020-04-01 16:22:56来源:

(彭博)-根据美联储(Federal Reserve Bank)的最新研究,即使收益率曲线倒挂仍然是衰退迫在眉睫的有力信号,即使考虑到当前美国的超低利率,情况依然如此。旧金山。

负曲线(短期债券的投资者收益高于长期债券的收益)预测了自1955年以来美国的所有九次经济衰退,滞后时间为6至24个月。有人认为这次是不同的,因为利率是如此之低,且收益率曲线趋于平坦并不一定意味着美国经济扩张正走向困境。

周一发表在《旧金山联储定期经济信函》中的调查结果表明,利差一词(即短期和长期利率之间的差异)在今天和过去一直在发现问题时一样好。但是现在还没有紧迫性。尽管相对平缓,但当前的收益率曲线并不意味着出现下滑的高风险,即使美国经济扩张已经是有记录以来的第三长纪录。

旧金山联储经济学家迈克尔·鲍尔(Michael Bauer)和托马斯·梅滕斯(Thomas Mertens)都是研究者,他们写道:“预测未来的经济发展是一项艰巨的任务,但“利差”一词对于预测衰退有惊人的准确记录。“尽管与最近的经济历史相比,当前的环境显得独特,但统计证据表明,传播利差的信号并未减少。”

一年期和十年期美国国债收益率之间的价差约为0.8%。这略高于1月初触及的0.64%,但远低于其15年平均值约1.75%。

他们写道:“截至2018年2月,估计的衰退概率为11%,虽然该期限的利差尚未接近零,但已提高但仍低于临界阈值。”

经济学家认为,世界已经改变了指向支持其思想的几个因素,其中包括所谓的中性利率的下降(理论水平既不会加速也不会放缓经济活动)意味着上升短期借贷成本将使经济放缓的幅度小于过去。

研究作者通过将其他一些变量(包括中性利率资产价格)纳入他们的计算机模型来研究此问题,发现这些变量并未改善仅使用术语利差的简单模型的衰退点发现能力。

他们写道:“尽管这些假设具有一定的直观吸引力,但我们的分析表明,它们并未得到统计分析的证实,该统计分析将建议的因素纳入我们使用的预测模型的类型中。”“对各种模型的广泛分析使我们得出结论,即利差是迄今为止最可靠的经济衰退预测指标。”