Reliance Worldwide Corporation Ltd（ASX：RWC）宣布大规模收购，筹集资金

Reliance Worldwide Corporation Ltd（ASX：RWC）今天上午宣布了一项重大的12.2亿美元收购，它将以11亿美元的融资筹集资金。

收购

该公司已达成一项无条件协议，以6.875亿英镑（约合12.2亿美元）的价格收购英国宾客公司塑料推动式连接（PTC）管道配件的领导者约翰·宾斯特控股公司100％的股份。

尽管Reliance预计将实现协同效应以减少该倍数，但购买价格相当于12.4倍John Guest 2017日历年调整后EBITDA（未计利息，税项，折旧和摊销前的收益）。

Reliance Worldwide于2016年4月在澳大利亚证券交易所（ASX）上市，自那时以来，股价一直上涨强劲。今天，它的市值已接近24亿美元。

该公司专门从事“墙后”管道和热水系统，拥有SharkBite品牌，该品牌提供黄铜PTC配件以及旨在破坏和改变传统管道方法的各种其他管道解决方案。从本质上讲，PTC配件旨在使最终用户更快，更轻松地工作，并且在某些情况下，完全不需要管道工（尽管值得注意的是，在某些市场中，需要经过认证的管道工才能完成某些工作）。

Reliance认为John Guest是其现有业务的高度补充。据Reliance称，John Guest是塑料PTC配件的领导者，2017年已售出约1.45亿个配件，同时还拥有强大的研发能力，高质量的自动化制造设施和牢固的客户关系。

该公司在2017日历年创造了1.686亿英镑的收入，调整后的EBITDA为5540万英镑，EBITDA利润率为32.9％。在过去两年中，其利润率有所增长，而Reliance Worldwide在2017财年报告的EBITDA利润率为20.1％。

资源：全球信赖

Reliance目前预计每年将产生超过2000万美元EBITDA的总协同效应，并希望在所有权的第一年内实现这些协同效应。预期的大多数协同效益与业务集成带来的成本降低以及提高的运营效率有关。它还希望通过此次合作，将其新的John Guest产品扩展到其北美和亚太地区的渠道网络，并扩大SharkBite在欧洲的业务。

此次收购还应按渠道，产品类别和地理位置分散Reliances收入，如下图所示：

资源：全球信赖

资金筹集

Reliance将按比例加速提供不可放弃的权利，以筹集至多11亿美元的新股本。机构部分将筹集9.45亿美元，其余部分将由现有股东筹集。合格的股东可以以每持有1.98股的价格认购新股，每股价格为4.15美元（比昨天的收盘价低9％）。

值得注意的是，包括董事长乔纳森·蒙兹（Jonathan Munz）在内的所有Reliances董事均表示，他们将根据要约获得全部应享权利。

同时，该集团还建立了新的7.5亿美元银团债务融资，将其可用信贷额度提高了4亿美元。

风险性

对于Reliance来说，这是非常的大收购。尽管该公司计划利用与Holdrite业务相同的集成原理，但这种方法成功了，但不能保证他们在集成此业务时也会获得同样的成功。

John Guest产品还可能存在潜在的质量问题，也可能无法产生预期的强大协同效应，而不利的经济或法规环境也可能使收购的成功脱轨。并且，不能保证Reliances或John Guests现有客户将继续购买与历史上相同数量的产品。

有很多其他方法可以使此采集出错。而且，当收购价值为12.2亿美元时，没有太多的错误余地。

交易更新

投资者将很高兴看到Reliance重申其全年收益指导，特别是随着下半年企业业务投入成本的增加。该公司预计本年度的EBITDA将在1.5亿美元至1.55亿美元之间，这不包括与John Guest相关的任何交易成本和该业务的任何收益贡献的影响。

愚蠢的外卖

迄今为止，Reliance Worldwide似乎是一家合理的公司，但明智的做法是谨慎地收购这一规模的公司。