以这个股价计算，麦哲伦金融集团有限公司便宜吗？

鉴于麦哲伦金融集团有限公司（ASX：MFG）的股价在过去五年中上涨了1,026％，许多投资者会问自己，这只股票是否对未来五年是个好选择？

今天下午，它以27.24美元的价格易手，在过去一年中上涨了20％，同时支付了76.4美分的完全免税股息。

我之前已经介绍了麦哲伦作为长期投资前景的主要吸引力，最重要的是其以创始人为主导的性质，这意味着它能够保持对运营成本的严格控制（通常会在其他中型基金中迅速消失）经理）等人员配置。当收入随着管理的基金增长而增长时，本来就很低的成本收入比（26.5％）随着经营杠杆和利润率的下降而下降。

该集团直接雇用中层和前台人员，而后台的功能则大部分外包给资金管理者Mainstream BPO Ltd（ASX：MAI）。这很重要，因为它使高级管理层可以集中精力有效地经营业务的赚钱方面，而行政运营和成本则是外包的，而且很大程度上是预先确定的。

由于在前殖民地第一州州长弗兰克·卡萨罗蒂（Frank Casarotti）的领导下建立了广泛且不断发展的分销网络，该集团的投资业绩也一直足以吸引高利润的零售FUM。

由于其良好的五年投资记录，帮助销售推销的明星基金经理以及吸引顾问和他们的客户的销售信息，它似乎也赢得了足够的机构业务。信息是长期的，是蓝筹股（防御性的），倾向于跟随投资时代精神的大型和大型美国科技企业。

所有这些共同解释了股票的飞速上涨并描绘了诱人的投资前景，但是，没有任何股票可以以任何价格买入，麦哲伦目前正以昂贵的收益倍数交易，同时面临澳元的短期升值。

6月底，我以每股28.45美元的价格出售了该集团一半的股份，尽管大约两周前以平均价格26.99美元承诺了更多的资金，并且愿意支付每股27美元以上的价格。

在2016日历年的过去12个月中，该公司每股收益为1.02美元，分析师预测，在截至2017年6月30日的六个月中，该公司每股收益约为65美分。

这将使它成为FY17预期每股收益27倍的23倍，并预期它将在未来12个月内至少派发每股1美元的股息，收益率约为3.7％（含税）。

这是一项有吸引力的业务，它将在未来一年中用不断增长的管理基金（FUM）进行循环，特别是如果大型高科技股的表现持续良好，同时还有强劲的美国股市，则有机会赚取更高的绩效费。

换句话说，由于它依靠较大的FUM进行了循环，并有机会改善截至2017年6月30日的六个月的1800万美元绩效费，因此应该轻松地击败FY18的FY17收益。

分析师的共识是，它在2018财年的每股收益为1.33美元，这意味着它将增长约15％，并将其以18财年的20倍的市盈率计算。这对我来说似乎是对的，尽管考虑到麦哲伦对股票市场的杠杆作用，绩效费，以及澳元兑美元预测12个月的交易是不可靠的业务，可能会出现上涨或下跌的意外。

截至2016年底，该公司也没有债务，本金投资约为2.29亿美元。

但是，如果澳元继续攀升，该股票可能会被高估，因为它将面临澳元换算的FUM增长的巨大阻力。其他风险包括股票市场普遍萎靡不振，交易所买卖基金（ETF）兴起或投资表现不佳。

耐心的投资者可能会在几周后除权后获得更好的股票入门价格。

不幸的是，麦哲伦（Magellan）不会在未来五年内大放异彩，但是希望在此领域承担更多风险的投资者可以考虑基金经理Australian Ethical Investments Limited（ASX：AEF）。目前，它的FUM资金刚刚超过20亿美元，但发展良好，现在赢得了机构业务，并且业务规模不大，却有可能带来丰厚的回报。