Motherson Sumi Systems：维持“买”;将tp升至rs252

Q3FY21综合REV / EBITDA的薪酬17.92亿卢比/卢比20.4亿卢比，我们的预测大幅提及（171亿卢比/卢比165亿元）和彭博共识（1673亿卢比/卢比）估计数。强大的表演是跨越细分市场的。11.4％的EBITDA利润率高于我们（9.6％）和共识（9.6％）估计。独立收入达到20.7亿卢比+ 26％的Y-y，边距均为18.4％（NOM 15.5％）。SMP / SMR / PKC的EBITDA利润率也以9.5％/13.2％/9.4%击败估算（野村：7.6% / 11.5% / 8.5%).

我们的观点：截至2020年9月，EV订单组合为SMRPBV的〜21％。这增加了我们的信心，因为EVS将迅速获得行业份额，MSS的中期盈利增长可能要高得多;随着大多数即将到来的EVS是丰富的高级车辆，每辆车和盈利能力的内容将上升。在印度也，汽车制造商可能会更快地竞争，通过不断增加新功能来区分其车辆。因此，我们认为，MSS将在行业领先地位越来越好。MSS管理已经利用锁定井来结构地降低成本，这也应该受益中期边距。