班班班银行：“购买”Rs505的修订TP

由于其主导的Assam和West Bengal的主导地理位置，班汉银行偏离其轨道记录（比同行者更好），导致收集效率失望（1月90％），信贷成本（> 5.5％年化）和Pro Forma Gnpls（7.12％）。在这个时刻，关键问题是在近期国家特定的中断/不确定性的程度如何挑战卓越的增长/返回商业模式的寿命。独特，社会负责，市场领先的特许经营权，在强大的责任特许经营权，充足的资本化将有助于足够的营业利润/资产> 6％，足以吸收这种临时休息。修改信贷成本估算分解临时风险，我们将每股收益调整15％/ 12％，为FY21 / FY22E和BV达5％。然而，它仍然可以搅拌3.5％/ 20％的ROA / ROE和5.5％的FY22E的20％的增长，可以维持3.7倍PB多个。经过修订的Rs 505（早期Rs 537），维护“购买”。主要风险：对西孟加拉邦举出的选举的事件的不确定性和ASSAM国家比尔的实施可以对临时估值权衡。

在ASSAM中的运营 - 博弈计划将是什么：Bandhan一直在谨慎地踩在Assam - MFI投资组合中的份额降至14％（从17％）。州立政府贷款国家政府条例草案的不确定性创造了道德危害，影响借款人的偿还行为。因此，阿萨姆的收集效率从12月20日的88％下降到78％的Jan'21（MTD）。直到稳定性返回，州的增量支付将受到限制。此外，暗示这种行为，收集效率下降15-20％，可以转化为1.2-1.5％的额外信用成本。西孟加拉邦 - 拐角处的民意调查，但这应该是一个关注的原因。Bandhan拥有最高的EEB投资组合 - 收集效率，1月MTD持有89％（尽管DEP'20的90％）。