分析师角：MRF评级'卖' - 结果更好地估计

MRF报告了Q4FY20 EBITDA的RS 5.7 BN（平y-O-y），高于我们估计的12％，因为毛利率的扩张和更好的收入印刷。由于锁定导致的单位数下降，收入下降了11％，替换细分市场和OEM收入的急剧下降。我们仍然关注两轮车段中竞争强度的增加。估值是昂贵的，并且在中期盈利能力下降的风险不具有昂贵的风险。卖出住宿经过修订的FV（早于62,000卢比）Q4FY20 EBITDA以上估计

MRF报告了Q4FY20 EBITDA的RS 5.7 BN（平y-O-y），高于我们估计的12％，因为毛利率的扩张和更好的收入印刷。Q4FY20中的11％的收入下降（高于估计数2％）可能是由替换部分的单位数Y / Y下降（70％的收入）下降，从2HFY20中的两位数Y / Y增长下降，双倍-DIGIT在OEM段（占收入的20％）下降。在Q4FY20的Apollo独立和凯特轮胎中甚至拒绝了替代部门的增长。EBITDA保证金在15.7％（增长170 bps Y / Y和Up 20 BPS Q-O-Q）上，这是130个BPS，估计为14.4％，由于毛利率剧烈扩张。