Hindalco评价：重申'买';基于ONSOTP的每股190卢比

Hindalco的Q4FY20结果突出了印度业务成本削减的潜力，因为印度EBITDA上涨18％Q-O-Q，尽管LME弱。铝成本下降了5％Q-O-Q，Q1FY21中的另一个4-5％Q-O-Q，部分违反了LME的影响。我们维护我们的FY21 / FY22E EBITDA估计，并重申了我们在FY22E的预期取消杠杆化的“购买”评级，由降低的支出，成本控制和统计卷支持。

Hindalco India（独立+ utkal）EBITDA上涨18％Q-O-Q（6％Y-O-Y）至1,440亿卢比。adj。EBITDA站在1,340亿卢比，上涨10％Q-O-Q.EBITDA击败是通过铝业生产成本较低的推动。adj。 Pat升至47％Q-O-Q至340亿卢比。铝EBITDA上涨8％Q-O-Q至1,040卢比; EBITDA / T上升11％Q-O-Q至457美元。由于LME中的3％Q-O-Q下降，实现下降了1％的Q-O-Q至2,322 / t;但它抵消了更高的对冲收益和货币贬值。铝制产量上涨2％Y-y-y至327kt，而销售额下降3％/ 4％Y-O-y / Q-O-Q至314kt，由于3月底锁定。Hindalco India的FY20收入/ EBITDA / ADJ。由于商品价格较低，PAT下跌12％/ 29％/ 65％y-O-y至48 /卢比48 /卢比。