Bajaj Auto：Q4在保持用

Bajaj Auto的Q4FY19 EBITDA均以11.6英镑的估计符合估算（野村：`11.6 BN，共识：11.8亿卢比）。虽然收入高于我们估计的2％，但15.7％的EBITDA利润率低于我们估计的16％。管理层没有为2012财年提供任何批量指导。它表示，由于印度和埃及放缓，3W需求可能在近期不断温和。2W出口在非洲表现良好，但在拉美中停滞不前，在中东下降。

在2012-21F中，我们在20兆欧的2WS中占4％/ - 3％的体积增长率为4％，6％/ 2％。我们预计在2012F中将继续进行积极的市场份额增益战略。Platina 110cc，Pulsar霓虹灯（150＆180）和复仇者160等新型号为客户提供更高的价值，我们预计在125CC段即将推出的产品策略。因此，边缘可能仍然存在于压力下。虽然从较低的商品价格和较低的CT100卷，但仍有一些益处，其中包括负边缘。我们在2019财年超过2015财年的16.3％/ 16％的边值率为16.3％/ 21次，而本公司的财政部署为16.5％（下跌60 / 30bps）。我们期望部分吸收成本，类似于Pulsar霓虹变体中的ABS，这将对竞争对手施加压力边缘也是如此。我们认为行业无法通过2012年FY20-21的所有监管成本的风险，因此利润率可能会进一步下降。因此，我们维持削减电视（TVSL），我们的2012-21财年盈利估计值低于协商一致意见10-20％。