消费板块“多灾多难” 来看基金经理如何操作

东方财富Choice数据显示，截至10月25日，年内消费主题基金最高净值跌幅超过30%。基金业绩分化还在加剧，年内最高净值涨幅达到103.64%。

“消费基金年内回本还有戏吗”“消费板块还有投资机会吗”……《国际金融报》记者注意到，近段时间，在基民的讨论区中总会发现类似上述的问题。

回顾整个三季度，消费板块表现确实差强人意，甚至全年表现最弱的板块也集中在与消费有关的领域，比如家电、农林牧渔和食品饮料。

东方财富Choice数据显示，截至10月25日，年内消费主题基金最高净值跌幅超过30%。基金业绩分化还在加剧，年内最高净值涨幅达到103.64%。

截至10月26日，多只消费主题基金公布了三季报，有基金经理选择加仓汽车行业，有基金经理选择高景气延续和存在景气反转概率的子行业。

基金业绩首尾差距逾130%

今年的市场是周期股和成长股的天下。

数据显示，截至10月26日，年内目前涨幅最高的五个申万一级行业指数分别是采掘、电气设备、有色金属、化工、钢铁，前两名涨幅超过50%，第五名涨幅也超过了35%。排在最后一名的是家电行业指数，涨幅为-23.22%，农林牧渔、食品饮料、医药生物涨幅也靠近末尾，分别为-13.1%、-10.78%、-8.44%。

公募基金也因重仓股的不同出现了显著的业绩分化，重仓新能源产业链的公募基金业绩居前，重仓消费股的基金业绩垫底。从基金业绩具体排名来看，有160只基金净值涨幅超过50%，24只基金净值跌幅超过20%。从首尾业绩差距来看，已经达到130%以上。

业绩成为影响基金三季度末规模的因素之一，根据目前已披露的三季报，某只消费主题基金三季度末的规模减少超20%，而重仓新能源产业链的基金中，有些规模大增甚至翻了几倍。

虽然近段时间的新能源板块表现强势，但对于高景气度赛道估值偏高的风险也一直被担忧。另外，增量基金入场的步伐略有放缓，这也给高景气度赛道能否延续强势表现增添了悬念。从10月份的新发基金来看，公募基金发行市场显著回落，平均新发份额近8.47亿份，成为目前年内最低，其中，股票型基金平均发行份额更是低到2.21亿份。

基于上述背景，有投资者将目光转向今年前期调整较多的大消费板块，其中，白酒和医药板块的估值从春节之后便开始消化，但目前来看还处在震荡调整中。

基金经理看好这些行业

不过，从10月26日已披露的消费主题基金三季报来看，有基金经理对消费板块的长期投资理念不变，但也有基金经理暂时回避“多灾多难”的部分消费板块，增加了汽车行业个股。

增配汽车行业：中银消费主题基金经理钱亚风云在三季报中表示：“三季度权益市场冲高回落，消费板块在三季度呈现单边下跌走势，其中食品饮料、医药下跌幅度都比较大。由于组合长期配置在消费行业，三季度组合表现一般。当前组合降低了医药、消费者服务板块的配置，增加了汽车行业个股，当前主要持有食品饮料、家电、汽车、银行、地产、医药、消费者服务等板块。”

坚持策略，没有漂移：建信消费升级基金经理邱宇航在三季报中表示：“2021年3季度，市场综合指数呈现震荡分化的态势。7月末随着互联网和教育等部分行业监管政策趋严，市场震荡调整。之后由于供应链紧张和双控政策的落实，部分产业环节大宗商品价格快速上涨，周期股表现较为突出。9月中下旬，市场受到部分高杠杆地产公司违约事件的冲击，但前期调整较多的消费行业随着性价比的凸显整固回稳。本基金3季度坚持优质消费龙头公司的投资策略没有漂移，在对前期回调较多的优质公司进行低吸补充的同时更加注重自下而上确定性的投资机会。”

消费已度过最艰难时期：华夏消费升级基金经理黄文倩在三季报中表示：“报告期内，本基金仍以成长价值股作为投资主体。对于教育和互联网政策，评估后调整了仓位，但受疫情和经济影响的消费行业并没有做短线交易，随着疫苗加强针对变异病毒、新冠小分子药三期临床数据出炉，消费最艰难的时间已经过去。长期看组合将继续投资于价格合理的优秀赛道和公司。”

选择高景气延续的子行业：农银新兴消费基金经理徐文卉在三季报中表示：“投资策略上，我们依然延续重结构、轻指数，自下而上选股的思路，沿着增长确定性、盈利改善幅度和估值扩张情况进行投资布局。投资方向上，关注三季报的业绩和来年的趋势，选择高景气延续和存在景气反转概率的子行业，如白酒、珠宝等可选消费、医美、宠物等新兴消费，择机布局估值合理、基本面复苏的方向，如必选食品与餐饮供应链；此外，关注四季度节庆类消费中来自其他领域的潜在高增长方向。”

消费明年会反转吗

嘉实基金大消费研究总监、基金经理吴越向《国际金融报》记者表示，近期市场风格有向低估值、消费切换的趋势，以食品饮料为代表，消费的基本面也出现了一些积极的变化，看好未来消费板块的绝对和相对收益机会。

“2022年，估值差异有望回归、景气差异也有望回归，特别是必选消费板块随着压力期的度过，明年不排除存在戴维斯双击的机会，我们会紧密跟踪，如果出现反转，消费赛道有望成为全市场新的投资主线。”吴越表示。

落实到投资建议上，吴越表示，看好明年上半年消费板块的大行情，是一个反转级别的行情，这个行情如果从一个非常精确的时点来判断，大概率可能会在明年一季度之后。