维持在电网上的“购买”，TP为RS230

尽管在第3亿卢比的项目调试，但由于在第3亿截止日期为18亿卢比，因此GCIL的3QFY18净利润增长了14％的Y-O-Y至2,200亿卢比（适用于工资供应调整）。管理指南为2018财年，资本化为达28,000-30,000亿卢比，暗示4季度将时钟为94,000亿卢比-95,000千万卢比的项目调试。18财年的工资供应440亿卢比的拨款尚未被CERC作为关税通行证，并等待政府批准的工资徒步旅行。 PGCIL的资本支出在3QFY18的5,900亿卢比仍然保持稳定，而CWIP将14％降至33,500卢比。我们将资本化因素收敛于CAPEX运行率为25,000亿卢比的26,000卢比/年/年度。我们维持我们的论点，即PGCOL将通过18-19财年的高峰资本化，后面的传输盈利增长将逐渐减少。但是，鉴于近期价格更正，我们的估计/ TP没有变化，我们发现其风险奖励是有利的。我们发现PGCOL有吸引力的FY18-20 EPS CAGR为13％，可在9倍，FY20收益（1.4倍，FY20账面价值）。我们升级到“购买”，同时保持我们的TP为230卢比。