5月PMI数据点评：PMI延续扩张势头 生产稳中回升

事件：5 月中国制造业PMI 为51.0%，前值51.1%；非制造业PMI 为55.2%，前值54.9%；综合PMI 为54.2%，前值53.8%。

5 月制造业PMI 微落，生产稳中回升，外需增长放缓。5 月制造业PMI较4 月微落0.1 个百分点至51.0%，制造业延续稳定扩张态势。生产端稳中回升，5 月生产指数录得52.7%，较上月增加0.5 个百分点。生产旺盛增加对原材料和进口的需求，采购量与进口指数分别录得51.9%和50.9%，较上月分别扩大0.2 和0.3 个百分点。分行业看，农副食品加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数均高于上月且处于54.0%以上的较高景气区间。需求有所减弱，新订单指数录得51.3%，较上月回落0.7 个百分点，市场需求扩张步伐有所减缓。或因近期人民币汇率大幅走强，5 月新出口订单较上月回落2.1 个百分点至48.3%，跌至荣枯线下。

价格指数高位运行，小型企业恢复基础仍不稳固。5 月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别录得72.8%和60.6%，为近10 年来的最高点。分行业看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等上游行业的价格指数均高于73.0%。5 月大、中企业PMI 指数分别录得51.8%和51.4%，较上月分别提高0.1 和0.8 个百分点，均保持扩张势头。

小型企业PMI 指数较上月回落2 个百分点至48.8%，重回荣枯线下，恢复基础仍有待夯实。此外，大宗商品价格持续上行或对议价能力较弱的小型企业的生产经营造成扰动。5 月企业生产经营活动预期PMI 处于58.2%的高景气区间，企业对未来的生产经营保持乐观的态度。

非制造业扩张力度加大，服务业恢复势头强劲，建筑业重返高景气区间。

5 月份非制造业商务活动指数较上月上行0.3 个百分点至55.2%，扩张势头良好。“五一”假期带动消费持续回暖叠加疫情防控得力等因素，5 月服务业PMI 指数录得54.3%，服务业平稳恢复。分行业来看，远行消费服务和与居民密切相关的消费服务的相关指数均处于58.0%以上的高景气区间。业务活动预期指数连续4 个月录得62.0%以上高位景气区间或表明企业对未来市场的发展态势保持乐观。建筑业商务活动指数较上月上行2.7 个百分点至60.1%，重回景气区间，建筑业生产活动有所加快。

总的来看，5 月PMI 延续扩张势头，符合预期，企业生产经营延续稳步运行态势。5 月我国综合PMI 产出指数录得54.2%，企业生产经营持续向好。伴随着后续大宗商品保供稳价的政策落地，大宗商品价格有望趋于稳定，减轻企业原材料成本的压力。政策上的支持有望夯实小微企业的恢复基础。 此外，消费的持续回暖有望让后续服务业PMI 继续保持扩张态势。同时，近期人民币汇率持续走强或对我国未来出口造成压力，需关注后续我国的进出口数据。

风险提示：国内外疫情反复、大宗商品价格大幅波动、人民币汇率波动。