中国经济工作重心正在转变：从稳增长转向调结构

民生证券首席宏观分析师解运亮说，得益于中国疫情防控非常给力，中国经济稳步复苏，终于摆脱了沉重的稳增长压力。在此背景下，经济工作重心转向深化结构性改革和打通双循环堵点。

4月30日召开的中共中央政治局会议提出，要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革，打通国内大循环、国内国际双循环堵点，为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。

分析师认为，这句话表示中国经济工作重心实际上从稳增长转向了调结构。

“过去几年，中国经济长期面临稳增长压力，后疫情时代，得益于中国疫情防控非常给力，中国经济稳步复苏，终于摆脱了沉重的稳增长压力。在此背景下，经济工作重心转向深化结构性改革和打通双循环堵点。”民生证券首席宏观分析师解运亮说。

红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖也表示，“要用好稳增长压力较小的窗口期，推动经济稳中向好，凝神聚力深化供给侧结构性改革”这句话的重点是稳增长压力较小，经济政策会着眼于长期，重点会放在调结构，而非短期经济刺激。

“因为稳增长压力不大，无论是财政还是货币政策，都没有太放松的必要，最多只会出来一些结构性措施，总量刺激政策出现的概率非常低。”李奇霖说。

解运亮表示，调结构包括产业结构、需求结构等多个方面。产业结构上，会议强调要引领产业优化升级，强化国家战略科技力量，积极发展工业互联网，加快产业数字化；要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源。需求结构上，重点放在促进制造业投资、民间投资、城乡居民收入增长等方面。不仅如此，会议对财政政策和货币政策的表述，也体现了调结构的思路。

会议对财政政策的表述是，积极的财政政策要落实落细，兜牢基层“三保”底线，发挥对优化经济结构的撬动作用。解运亮说，和去年中央经济工作会议相比，这次会议没有再提“六稳”“六保”，而是用基层“三保”底线(基层政府保基本民生、保工资、保运转)取而代之。这就清楚地表明，财政政策重心不再聚焦稳增长，而是回到了保持基层财政平稳运行和促进经济结构优化调整上。

货币政策方面，会议要求，稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。

“这次会议提出‘保持流动性合理充裕’似乎是挺超预期的一件事。但我们不要忘了，2020年4月17日政治局会议也曾提出‘保持流动性合理充裕’，然而2020年4月下旬到11月中旬，DR007从1.2%上升到2.6%，市场反而感受到了一波流动性边际收紧。所以对后面的流动性，理性的选择是不能抱有太高期待，毕竟政策的落脚点，其实是这句话的后半句——强化对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。”解运亮说。

DR007利率是指银行间存款类金融机构以低风险的国债等利率债为质押的7天期回购利率，能够较好地反映银行体系流动性松紧状况，是市场观察流动性松紧程度的重要窗口。

李奇霖也认为，后续货币政策大概率是结构性紧信用——压降地产和城投信用扩张的同时保持对小微企业的支持——和宽货币的组合。

此外，李奇霖提到，“凝神聚力深化供给侧结构性改革”这句话也需要高度关注。

“近期我们注意到上游大宗商品价格上涨压力较大，这里既有主动补库存的需要，也有供给收缩预期的炒作，这实际上给了中下游制造业环节较大的压力。如果要继续深化供给侧结构性改革，还要有序推进碳达峰、碳中和工作，那意味着供给端还是会保留约束的。”他说。