军工股短线调整 中长期上涨逻辑未变

去年底，军工行业表现突出，进入2021年，上升行情仅维持了一周，上周板块指数跌幅超过12%。多只军工主题基金净值遭遇大幅回撤。

多位公募人士认为，军工行业在急涨后迎来回调，但中长期向好逻辑未发生变化，看好未来2-3年的成长性投资机会。

2月1日军工板块继续调整，年初以来军工指数跌幅达10.97%，领跌申万一级行业所有行业指数，将去年12月份10.89%的月涨幅回吐殆尽。

上周军工板块指数暴跌12.23%。受此拖累，上周国防军工主题基金净值普遍遭遇大幅回撤；易方达、富国、鹏华、华宝等基金公司旗下跟踪中证军工指数、中证空天一体军工指数的ETF同期跌幅都在10%以上。主动型基金中，南方军工改革、华夏军工安全、长信国防军工等净值回撤也在10%左右。

博时军工主题股票基金经理兰乔表示，经过前期的上涨，市场开始担心流动性收紧问题。高估值板块首先承压，显著回调。军工行业因为前期涨幅较大，在市场波动时更为敏感。“但军工行业的基本面并无重大变化，产业链上的公司业绩仍在持续兑现，行业基本面向好的趋势没有变化。”

对于军工板块的回调，国泰基金量化投资事业部总监梁杏表示，“去年下半年军工板块积累了较高的收益，短期随着大盘进行调整是正常现象。”

受访人士认为，军工板块本轮大行情的支撑面未发生改变，“十四五”期间，行业中长期高景气度正在得到验证。经过调整，军工板块已再度接近阶段性底部区域。

“本轮军工大行情所倚赖的是武器列装带来军工企业的基本面改善，这条主逻辑并没有发生改变。”梁杏表示，依托基本面改善，这一点和2013-2015年的情绪炒作有很大区别。军工企业有望迎来三年爆发式增长，七年装备升级。短期来看，从去年底到今年大量的军工订单有望密集地释放。

广发中证军工ETF及联接基金经理霍华明表示，上周，军工板块跌幅较深，无论从行业的景气度、企业的基本面，还是从二级市场的估值情况看，板块已经具有了一定的“性价比”。

霍华明同时强调，军工板块历来波动较大，投资者应在审慎判断自身风险偏好的前提下，考虑通过定投的方式参与投资军工板块。

公募人士认为，“十四五”规划提出确保2027年实现建军百年奋斗目标这一背景下，国家的军费支出将对军工企业的营业收入形成强支撑。

梁杏认为军工行业坚实的基本面得益于三个方面。一是国家明确要提升国防实力。十八大和十九大报告都指出，要大力推进国防和军队现代化。中国已成为世界第二大经济体，国防实力还不匹配，国家现在正努力向世界一流建设靠近。二是国防军费充足。军改后，军费更加充足，且装备占比在持续提升。此外，虽然军工行业是将装备卖给国家，军工的经费除了购买军备，还有科研经费以及专项经费等，这也是军工企业的重要收入来源。需求端不仅经费充足，供应端的军事技术也已经跟上。从基本面来看，未来几年军工行业成长性强，一些质地好的军工企业市值有较大成长空间。

具体到细分子领域，霍华明认为军工板块中的导弹属于消耗品，具有消费属性，是值得关注的细分板块。近年来地缘竞争加剧，国际军贸市场整体呈上升趋势，以导弹为代表的武器交易量随之增长；国内军改也加强了对抗性训练，导弹、弹药等消耗类武器装备使用周期将有所缩短。

“碳纤维复合材料是军工板块中高速发展的一个领域，碳纤维材料力学性能优异、化学性质稳定，随着技术的进步，此类材料得到了越来越广泛的应用。军品方面，碳纤维在新一代军机上应用比例不断提升。民品方面，市场普遍看好碳纤维在汽车、高速列车上的应用，市场空间较大。”霍华明说。