居民财富配置大拐点确立 万亿活水涌向A股市场

资产管理正迎来最好的发展时代。今年以来公募基金发行量超过3.1万亿元，百亿级私募阵营也频频扩容。在业内人士看来，居民财富的管理理念和配置方向正在发生变化，投资目标逐渐向金融资产转移。据券商测算，2021年多路增量资金仍将继续流入权益市场，总额有望超过万亿元。

多路资金将集结入市

今年以来资产管理行业迎来了大爆发。中国证券投资基金业协会数据显示，截至11月末，公募基金总规模超过18万亿元，较去年底增加近4万亿元；私募基金管理的总规模接近16万亿元，较去年底也增加了逾2万亿元。

新时代证券分析师樊继拓表示，之前基金发行放量都出现在大牛市中，其间不只是基金，居民个人账户的数量和资金也会指数级增加。但2020年个人投资者账户资金新增规模有限，这背后反映了投资者理财习惯的变化。

多家券商测算，2021年增量资金仍将超过万亿元。就公募基金而言，据海通证券首席策略分析师荀玉根测算，截至12月21日，今年以来股票型和混合型基金总计发行了800余只产品，发行规模约为2万亿元，每只基金平均发行规模为25亿元。据Wind不完全统计，截至12月28日，已经通过审核但尚未发行的股票型和混合型基金近400只，假设以今年25亿元的平均发行规模计算，明年一季度至二季度前半段入市的基金有望达到1万亿元。

从私募基金来看，据国泰君安证券策略首席分析师陈显顺测算，以私募证券投资基金规模的增量乘以40%持股比例（历史假设值）来估算私募证券投资基金的增量入市资金，预计2020年全年流入的增量资金达5000亿元，2021年流入的增量资金达3000亿元。值得一提的是，时隔5年，近期深圳重启证券私募基金工商注册。在业内人士看来，这将助推私募基金进一步发展。

此外，券商资管、保险资金等都是重要的增量资金。陈显顺表示，以“固收+”为导向的非保本银行理财规模将不断增加，预计入市的增量资金达1800亿元；信托业股票投资比例有望上升，2021年预计流入的增量资金达180亿元；券商资管股票市值占资产净值比例持续上升，预计2021年增量资金入市规模将达70亿元；保险类资金（包括保险资管、社保基金、养老基金和企业年金）增长趋势较为稳定，预计2021年增量资金入市规模将达6800亿元。

不过，部分业内人士提醒，伴随A股结构性行情的持续演绎，部分股票估值较高，明年要适度降低收益预期，资管产品发行火爆程度可能会有所下降，不能简单地按今年的平均发行规模做线性外推。

A股将变得更为成熟

展望未来，中金公司表示，中国居民家庭资产自改革开放以来逐步累积，随着发展水平逐步提高、生命周期演进，配置主力从满足生存、生活基本需求起步，到提高生活水平（购买各类家庭耐用消费品），再到购买不动产、乘用车等“昂贵”的固定资产，目前可能正在进入金融资产配置加速的拐点。

华夏基金总经理李一梅表示，从需求端来看，居民财富的管理理念和配置方向已经在发生变化。对于金融企业或者资产管理机构来讲，这个过程中释放出来的动能是无限的。就供给端而言，目前的财富市场进入了一个“机构持牌，人员持证”的规范经营时代，行业愈发规范化、专业化。

在多位业内人士看来，随着居民资金加速入市，A股将变得更为成熟。汇添富基金总经理张晖表示，中国有庞大的财富规模，居民通过公募基金投资权益市场的比例还很低。在110多万亿元规模的大资管行业中，随着净值化转型的推进、刚兑的打破，未来将释放更大的资金量，A股市场仍是一个长期结构性做多的市场。

中金公司认为，一方面，股市可能继续分化，具备基本面支持、受益于中国消费升级和产业升级的优质龙头公司仍将是中长期的核心配置方向。另一方面，在居民资产配置行为逐步改变等供需因素推动下，中国资本市场正处于大发展阶段，资产管理及财富管理业务将高速增长。