可转债交易规则堵漏 游资“凉凉”

监管部门接连出招，可转债市场过度炒作开始降温。11月2日，深圳证券交易所可转债“熔断”新规实施，可转债市场“熔断潮”消退，此前遭遇爆炒的可转债跌幅居前。分析人士认为，随着交易规则持续完善，预计可转债市场将逐渐回归理性。

炒作“熄火”

可转债过度炒作“熄火”了。2日，可转债市场“熔断潮”消退，全天仅有鸿路转债因涨逾20%触发“熔断”。鸿路转债为首日上市新债，复牌后涨幅回落。截至当日收盘，两市近七成可转债下跌，中证转债指数跌0.34%。

2日上涨个券成了“少数派”，且仅有两只可转债涨幅超过10%。此前被爆炒的部分个券跌幅居前。比如，蓝盾转债大跌20.60%，领跌两市可转债；曾日涨180%的正元转债跌18.60%，已连续4个交易日下跌。另外，最近日内涨幅曾超过100%的宝莱转债、通光转债、智能转债均下跌15%以上。2日共有18只可转债跌幅逾10%。

从2日市场表现看，可转债炒作“凉”得很快，这得益于深交所交易新规。10月30日，深交所发布的《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》规定，盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14时57分。

此前，与上交所规定不同的是，在深交所上市的可转债，盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，只需停牌半个小时。一些炒作资金因此专挑深市可转债下手。深交所修改规则后，盘中涨跌幅度首次达到或超过30%，即被停牌至收盘前3分钟，为投资者提供了更长的“冷静期”。

估值已高

本轮可转债炒作始于10月19日，当时量子科技板块大热，蓝盾转债大涨，游资借机入场。小盘债、深市可转债被大肆炒作，市场投机氛围相比今年3月和8月有过之而无不及。

在此背景下，有关方面接连出手。中国证监会起草制定《可转换公司债券管理办法(征求意见稿)》，交易所连续发布监管动态提示异常。可转债市场逐步经历了从个券分化到全面“熄火”的降温过程。上周，可转债市场成交额已开始下滑。数据显示，10月30日，可转债市场成交额为947亿元，跌回千亿元以内。11月2日，成交额进一步降至595亿元。

分析人士认为，此次深交所修改临时停牌规则，大幅压缩了炒作资金的操作时间，给予过度炒作“最后一击”。招商证券尹睿哲团队预计，后市可转债炒作会明显降温。

天风证券孙彬彬团队表示，展望后市，在换手率快速下降、交易回归正常的情况下，精选标的的重要性或大于对可转债市场的整体判断。

尹睿哲团队表示，当前可转债价格与估值处于年内较高水平，整体性价比不高，择券投资的难度越来越高。未来可转债市场大概率呈现结构性行情，整体上与权益市场的共振会更加明显。