周期股成临时“避风港” 中长线仍看好成长股 边调仓边调研 基金开始布局明年

虽然近期以银行保险为代表的金融股表现相对出色，但在部分基金经理看来，这只是暂时性的估值修复行情，是资金在年末调仓过程中寻找的临时“避风港”。放眼更长的时间周期，成长股投资依然是市场的主线，而港股有望成为未来科技股投资的主战场。

“距离年底还有两个多月，但我和我的小伙伴们已经活在了2021年。”一位绩优基金经理告诉记者，他近期密集调研的仍是科技板块。随着调研的深入，来年的布局方向愈加清晰了。

短线周期 长线科技

鹏扬基金总经理杨爱斌认为，近期银行板块的上涨属于预期修正行情。“过去市场对银行的估值很低，但是根据最新报道，监管政策对银行盈利的窗口指导有调整的可能。如果监管政策出现调整，那么银行的三季度盈利特别是国有大行的盈利可能会小幅回升，到四季度甚至可能出现大幅回升。到明年，银行的盈利增长可能更好，这个是存在预期差的。”

“在我看来，银行股的上涨根本不能算是估值修复行情，最多算是微调，我们是不会参与这种短期机会的。”一位投资总监直白地表示，仍将绝大部分精力放在跟踪新能源、光伏等核心标的上。

海通证券研报显示，参考历史经验，四季度市场往往会出现结构上的再平衡。截至10月23日，今年以来地产板块累计下跌6%，排名倒数第二，银行板块下跌5%，排名倒数第三。从基金的配置力度来看，截至2020年二季度，基金重仓股中银行股市值占比仅为2.4%。临近年底，这些低涨幅、低配置板块可能再次成为被博弈的对象。

一位绩优基金经理承认，在今年剩下的交易时间里要想获得正收益，大概率要依靠金融、周期这些品种来实现。其中，金融板块包括银行、保险、证券，周期板块包括汽车、农业、环保、化工等。但他认为，这只是短期行为，放眼更长的时间周期，成长股投资依然是市场的主线。

“新技术发展周期和自主可控主题，依然是当下相关产业的主旋律。技术演进过程中会出现一些状态，要根据未来可能出现的场景及时对公司作出定价、评估，这也是我最近有些忙的原因。”该基金经理表示，近期密集调研的领域包括半导体、电子、汽车智能化等。

从市场表现来看，虽然国庆长假后的反弹在最近几个交易日的震荡调整中趋于消失，但新的上涨动力正在孕育。10月26日，海康威视盘中一度涨停，市值突破4000亿元，创下历史新高。机构调研记录显示，10月以来，海康威视接待机构调研总量高达324次，在所有个股中排在首位。除此之外，机构调研歌尔股份和美亚柏科的次数也较多，分别是281次和143次。

港股或成科技股投资主战场

对于科技股投资，一些基金经理表示，下一阶段的投资结构会发生一些变化。

“站在当前时点，半导体和5G的带头作用有所减弱，一是因为股价反映得比较充分，二是因为自主可控实现的难度和需要的时间增加了。但科技股的投资机会仍然很多，包括新能源车产业链、高端装备、特色原料药、云计算、港股互联网板块等。”一位大型基金公司投研负责人表示。

虽然港股今年以来整体表现一般，但多位基金经理对港股市场优质互联网个股的看好情绪有增无减，一些基金经理甚至认为，港股未来有望成为科技股投资的主战场。

“随着港交所对同股不同权的公司纳入港股指数不断放宽条件，以及中概股赴港股上市的快速推进，港股指数结构发生了较大的变化，科技和可选消费比例大幅上升，未来互联网公司的权重还会不断增加。指数结构的变化会带来基金配置的增加，无论是主动基金还是被动基金。”有基金经理分析称。

在他看来，互联网公司具有强大的竞争力、较高的壁垒和极低的扩张边际成本，叠加港股运作机制的改革，将产生很好的投资机会，未来港股互联网板块有望成为引领恒生指数的风向标。

投资者的偏好从资金流向也可一窥端倪。Wind数据显示，截至10月23日，南向资金今年以来净流入超过4500亿元。相比而言，北向资金净流入仅1000亿元，资金流入港股市场的意愿十分明显。