三季度GDP同比增长4.9% 四季度货币政策易松难紧

据国家统计局19日公布的数据，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%，从单季度数据看，三季度增长4.9%。

此外，9月份规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，环比增长1.18%；9月全国固定资产投资同比增长0.8%，而1-8月为下降0.3%，年内累计值同比增速首次转正；9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，环比增长2.25%。前三季度社会消费品零售总额27.3万亿元，同比下降7.2%。

“三季度经济继续快速修复，GDP同比增长4.9%，相较二季度的3.2%回升1.7个百分点。第一产业同比增长3.9%，已经超过去年3%左右的增速水平；建筑业经济活动高景气度支撑下，第二产业当季同比增长6%，较前值加快1.3个百分点；服务业经济活动修复加快是支撑三季度经济改善的关键。”中邮证券研发部固定收益分析师魏大朋19日在接受《大众证券报》记者采访时表示道。

此外，魏大朋还表示，三季度以来出口持续的走高也对GDP的修复提供强力支撑。在国内疫情防控局面向好、国外反复的背景下，四季度我国出口或仍将强劲，印度纺织订单转向国内便是实例，海外订单转向国内的趋势或将延续。“从9月的经济数据来看，我国经济呈现出稳中向好的局面。财政政策保持宽松，专项债濒临发行高峰，投资奠定了经济复苏的基石。当前通胀保持在下行通道，货币政策的操作空间仍然较大，更需要关注的是风险的积聚和基准的调控。经济的回暖有助于企业利润的不断改善，这对股市是利好。需关注行业的分化以及低估值行业带来的投资机会。”

中银国际首席宏观分析师朱启兵则表示，12月跨年前后国内金融市场流动性可能出现波动。并且考虑到今年上半年为对冲经济增速下行的影响，央行向经济体注入了大量流动性，实体经济负债增速明显上升，从12月底到明年春节前后这部分流动性面临续做和重新定价。在上述因素影响下，预计四季度货币政策易松难紧，不排除在海外资本市场波动加大对国内产生外溢性影响时，国内采取降准操作的可能。

工业生产活动向好

【数据回放】前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，上半年为下降1.3%。其中，三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，连续6个月增长；环比增长1.18%。

【解读】中邮证券研发部固定收益分析师魏大朋：工业增加值恢复至去年底水平。9月工业增加值同比增速属今年年内最高，持平于去年12月。整体来看，当前经济中生产端的修复仍好于需求端的修复。从行业来看，9月采矿业增加值同比增加2.2%，制造业则表现亮眼，单月增加7.6%，较8月加快1.6个百分点。汽车产量增速为13.8%，高于8月的7.6%，但低于5-7月。集成电路产量增速为16.4%，创5个月以来新高。金属切削机床本月增速为20.6%，大幅高于8月；工业机器人产量同比增速为51.4%，大幅高于前值的32.5%。

地产投资保持高增长

【数据回放】1-9月份，全国固定资产投资436530亿元，同比增长0.8%，1-8月份为下降0.3%。其中，民间固定资产投资243998亿元，下降1.5%，降幅比1-8月份收窄1.3个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资增长3.37%。房地产方面，1-9月份，全国房地产开发投资103484亿元，同比增长5.6%，增速比1-8月份提高1.0个百分点。

【解读】魏大朋：地产、制造业投资持续回升，基建投资则不及预期。其中制造业投资累计增速为-6.5%，较8月-8.1%进一步收窄1.6个点；房地产投资累计增速为5.6%，较上月进一步上升1.0个点。基建投资全口径、第三产业口径增速分别为2.4%和0.2%，累计上升幅度仅为0.4、0.5个点。隐含的9月单月增速分别为4.8%和3.2%。地产投资自6月份以来保持高速增长，累计增速虽与去年同期相比仍有距离，但当月数据已恢复至去年同期水平。制造业投资持续上升，但仍处于负值区间，不确定性犹存。基建投资不及预期，或与基数高、棚改对资金的分流以及前几个月连续债务付息支出居高不下等因素有关。

消费修复态势持续

【数据回放】前三季度，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2个百分点；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。9月份，社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，增速比8月份加快2.8个百分点，连续2个月增长。

【解读】魏大朋：汽车消费火热。以汽车为代表的可选消费继续强势上涨，9月汽车单月销售额同比增加11.2%，连续三个月维持在11%以上的高增速区间。这与自3月以来，政府出台的一系列税收减免、消费补贴等刺激汽车消费的政策有关。不过9月汽车增速环比略有下降，但不影响社消数据提升，显示消费复苏对汽车的依赖在减弱。以餐饮为代表的必选消费持续回暖，餐饮当月同比下滑2.9%，降幅收窄，但仍处于负值区间。总体来看，消费处于快速恢复的阶段，对后续消费的增长，持乐观态度。