华西策略：市场有望迎来红十月 积极把握十四五投资规划主线

投资要点

全球经济复苏趋弱，海外新一轮财政货币刺激预期上升。全球主要经济体9月PMI整体呈现回落。美国非农和PMI数据双双低于预期。海外市场正在形成新的一致预期，只要疫情仍未消退，财政和货币政策刺激就仍将延续。未来关注美国新一轮财政刺激是否能在大选前落地，以及联储对于进一步货币宽松的预期指引。

国内经济温和复苏，流动性最紧张阶段已经过去，市场风险偏好回升。从PMI来看，国内经济整体仍然延续复苏格局，从工业企业数据来看，下游汽车、地产等产业链景气向中游工程机械等板块传导，工业企业可能正在开启新一轮补库。从货币政策看，为实现降成本任务，央行仍将引导贷款利率继续下行。从风险偏好来看，随着重要会议的临近，市场对于未来规划政策的推出和落地预期逐渐酝酿升温。

随着十月重要会议临近提升风险偏好，叠加假期海外市场利空消化，国内经济延续复苏，流动性边际改善，市场有望迎来红十月。在经济复苏平稳，流动性整体趋宽，外部利空逐步消化的背景下，市场易上难下，而驱动市场上行的核心将是改革预期升温对风险偏好的提升。从结构上看，当前市场风格已经回归均衡，行业选择仍应关注景气趋势和事件催化，不宜过度迷信季节效应。

积极把握十四五投资规划主线。从结构上看，我们认为投资者需要重点关注十四五产业规划预期相关板块，包括涉及能源安全的光伏、风电等清洁能源行业，受益于金融改革的券商板块，以及第三代半导体新材料和以5G为代表的新基建；除此之外，关注前期调整较为充分，近期行业景气向上，且有事件催化的板块，包括消费电子，疫苗，网络安全，新能源车等；第三条是持续关注三季报高景气方向的行业龙头，包括汽车，食品饮料，化工，工程机械，轻工等。

关注美国大选和大型IPO上市带来的短期扰动，以及海外疫情和疫苗的进展。

风险提示：

中美摩擦进一步升级；海外疫情加速爆发；货币政策宽松不及预期；海外黑天鹅事件(政治风险，主权评级下调等)。