国务院发文鼓励混改企业上市 资本市场成深化混改重要阵地

国企与资本市场的关联再次获得中央的政策扶持。作为国企改革的突破口，混改正在加速迈入“升级版”，资本市场将成为深化混改的重要阵地。

国务院近日印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》(下称《意见》)，提出了进一步提高上市公司质量17条政策举措。《意见》指出，鼓励和支持混合所有制改革试点企业上市。发挥证券市场价格、估值、资产评估结果在国有资产交易定价中的作用，支持国有企业依托资本市场开展混合所有制改革。

中国企业研究院首席研究员李锦对第一财经表示，今年资产证券化和股权激励将成为国企混改的最大看点。资本市场成为国企改革加速破局的重点关注方向。

工银国际首席经济学家程实表示，在中国经济逐步形成双循环新格局的背景下，资本市场在国企混改中将大有作为，积极推动国企上市、提升国有资产证券化率有望发挥多重“杠杆效应”

国资委公布的数据显示，十八大以来，中央企业实施混改3700多项，引入非公资本超过1万亿元，混合所有制企业户数占比超过70%，比2012年年底提高近20个百分点。中央企业资产总额的65%已进入上市公司，营业收入的61%、利润总额的88%来自于上市公司。

程实分析，资产证券化对于提升国企效益、优化其债务结构有积极的意义。一方面，上市央企和地方国企的总负债占比低于其总资产占比，凸显出直接融资对于间接融资的替代作用。另一方面，上市央企和地方国企的利润总额占比均大幅超过其资产、负债比重，体现出其经营效益远高于非上市国企。

李锦对第一财经记者表示，今年将加大市场化并购上市公司力度，推动国有资产向上市公司集中，使上市公司成为国有企业主要组织形式和管理资本的重要载体。大多数充分竞争领域的企业上市，通过资本化、证券化等方式优化国有资本配置，提高国有资本收益。随着国有企业上市增多与向新兴产业进军，资本市场显得更为活跃。

第一财经记者了解到，从中央企业到地方国企，多家混改企业正在积极推动上市。大量国企混改项目批量推出，多地明确混改任务目标及资产证券化率。

此外，随着央企控股上市公司实施股权激励工作指引的下发，央企实施股权激励和员工持股也有望大幅增长，为上市公司注入发展动力，也为资本市场释放新红利。

9月24日，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司首次公开发行并上市通过中国证监会第十八届发行审核委员会2020年第142次发审委会议审核，成为发改委混合所有制改革试点、国资委“双百行动”首单主板过会企业。

中金珠宝董事长陈雄伟此前接受第一财经记者采访时表示，深化改革是中金珠宝唯一的出路。中金珠宝制定了“混”与“改”紧密结合的工作方针，“引资本”、“转机制”再“IPO上市”三部曲。此前中金珠宝通过增资扩股引入中信证券、京东、兴业银行、中融信托、建信信托、越秀金控和浚源资本等战略投资者。还引入了下游30家省级优质加盟商作为产业投资者。

民航、电力、铁路等混改重点领域也在加速资产证券化的步伐。今年5月11日，作为第一批国企混改试点及民航领域的第一家混改试点企业，东航集团旗下的东航物流递交IPO招股书，拟在上海证券交易所上市。

5月8日，国家电网首批金融资产上市工作完成，旗下上市公司上海置信电气股份有限公司股票简称由“置信电气”变更为“国网英大”，下一步还将计划年内完成国网智能在科创板上市。

中国化学工程集团表示，将在保持国有控股的前提下，释放最高股权比例，引入战略投资者，鼓励员工跟投。据悉，今年公司将重点推进6家二级公司、10家至15家三级公司混合所有制改革，并适时筹划部分公司科创板上市。

铁路领域，今年1月，“中国高铁第一股”京沪高铁登陆沪市，成为铁路股份制改造的里程碑。

铁科轨道公司紧随其后。8月31日，中国国家铁路集团有限公司下属铁科院控股的铁科轨道在上海证券交易所科创板挂牌上市。

业内分析，两大铁路行业的领头羊为我国铁路企业起到了带头作用，产生了良好的企业效应，推动更多优质资产成功跻身于资本市场当中，实现股改上市和上市融资，同时能够吸引更多的铁路企业乃至其他国有企业进行现代化改革，也为其他企业发展提供了混合所有制改革的经验。

今年年初召开的国家铁路集团年度工作会议指出，今年确保京沪高铁、中铁特货、金鹰重工、铁科轨道公司等企业股改上市工作取得实质性成果，研究探索区域铁路公司、设计集团公司等重点企业股改上市工作。充分利用既有上市公司，推进资产并购重组，盘活存量资产。