万亿资金要来中国！富时罗素宣布纳入中国国债

北京时间9月25日早间，富时罗素公布其世界政府债券指数年度评估结果，宣布中国国债将自明年10月起正式被纳入世界政府债券指数。官网信息显示，具体纳入日期须经过2021年3月的半年度评估，才能最终确定。

由此，中国债券市场将被全球三大主要债券指数悉数纳入。中国债市开放又迎来一个里程碑式的成果。

市场人士预期，本次纳指成功后，中国债市因此将有望迎来1250亿至1500亿美元的资金流入。

万亿资金正在路上

9月25日早间，富时罗素宣布将中国国债纳入世界政府债券指数。

富时罗素首席执行官及伦敦证券交易所信息服务集团总监瓦卡斯萨马德表示：“富时罗素很高兴宣布，将准备从 2021 年 10 月开始把中国纳入富时世界国债指数(WGBI)。中国监管机构一直在努力改善其国债市场的基础设施建设。这一决定有待于 2021 年 3 月做进一步确认，届时国际投资者将能够通过富时罗素的旗舰 WGBI 指数进入中国这个全球第二大债券市场。我们希望在接下来的几个月中与投资者和监管机构保持沟通，以顺利完成纳入流程。”

在富时罗素官方提供的新闻稿中，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示：“近年来，作为金融市场开放的重要组成部分，中国债券市场对外开放持续扩大。截至 2020 年 8 月末，国际投资者持债规模达2.8 万亿元人民币，近三年年均增长 40%。这反映了国际投资者对于中国经济长期健康发展、金融持续扩大开放的信心。今天，富时罗素宣布了将中国债券纳入其旗舰指数富时世界国债指数(WGBI)的时间表，人民银行对此表示欢迎。下一步，我们将继续完善各项政策与制度，为境内外投资者提供更加友好、便利的投资环境。”

富时罗素政策与治理主管胡博知表示：“富时罗素的国家分类方法遵循一个全面、透明的过程，并接受广泛的独立市场参与者和指数使用者的反馈。我们的目标是为投资者提供一个客观的框架，用于评估和投资跨全球股票市场和固定收益市场的资产类别。中国最近的市场改革值得称赞，包括提高债券市场流动性、允许外汇交易选择更多的交易对手、以及改进交易后结算和托管做法。在未来几个月里，我们将继续与中国人民银行密切和有建设性地合作，以确保最近实施的改革能够切实改善市场结构。”

本次富时罗素政府债券指数纳入结果备受关注，主要有两方面原因：

一方面，此前中国债券已被彭博巴克莱全球综合指数、摩根大通全球新兴市场政府债券指数先后纳入。如果此次纳指成功，则意味着中国债券被全球三大主要债券指数悉数纳入，可谓是中国债券市场开放进程中至关重要的一步。

另一方面，世界政府债券指数作为富时罗素追踪资金量最大的旗舰指数产品，是全球政府债券指数的标杆。本次纳指成功将引导国际主动和被动债券配置资金进一步投资中国债券市场，为中国债市带来可观的、持续的资金流入。

多家机构向上证报记者表示，基于跟踪该指数的约2.5万亿美元管理资金以及中国债券5-6%的纳入权重计算，未来18至24个月，中国债市有望迎来1250亿至1500亿美元的资金流入。

成功纳指带来的万亿资金不仅将提升现有的市场成交额、改善市场结构、丰富投资主体，还将持续推动中国债券市场深化改革，助力金融市场对外开放再向前一步。

资金潮不断涌入，将推动市场成交额大幅提升。FXTM富拓首席中文分析师杨傲正认为，在彭博巴克莱全球综合指数和摩根大通全球新兴市场政府债券指数纳入中国国债后，2020年通过债券通买卖中国国债的日均成交额已经达到200亿人民币，是推出初期的10倍。此次WGBI指数的纳入也定将进一步提高市场成交额。

此外，市场结构也将得到明显改善。“境外机构投资者在配置上虽以低风险的利率品种为主，但其投资类别不断拓宽，呈现多元化趋势。”张劲秋说，境外投资者对熊猫债、资产证券化产品等信用类债券也兴趣浓厚。

从长期来看，引入更多境外投资者，将推动提升市场交易机制，促使中国债市的投资主体更为多元化，进一步推动中国债券市场的国际化。

“更多海外机构投资者参与中国市场将提升、改善市场交易机制，促其向国际一流交易市场看齐。” 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，从市场的融资功能来看，海外机构投资者持续关注中国债券市场，除国债之外的其他债券品种(如公司债等)也将逐渐吸引海外投资者的注意，这将为国内企业未来在债券市场融资提供更多便利。

杨傲正也表示，外资的加速流入，还将提升中国国债在全球资管和基金中的占比，提高中国国债的流动性和稳定收益率，加快中国金融市场的对外开放和与全球债市的融合。

中国债市加速开放，纳指水到渠成

本次中国国债成功纳入WGBI，是诸多因素共同作用的结果。

汇丰银行(中国)有限公司副行长兼环球资本市场联席总监张劲秋认为，除了中国近年来持续推进债市开放、国际主要指数纳入中国债券等“开渠引流”的举措外，中国货币政策的独立性、中国债市流动性不断提升、中美利差持续走扩以及人民币币值稳定等，均是吸引境外投资者的重要因素。

中国经济基本面也构成其坚实基础。“在当前全球经济衰退、众多经济体实行低利率的环境下，中国经济持续向好，这让中国国债作为高收益、低风险的金融工具被全球投资者关注。”连平认为，中国债券市场被三大国际主流债券指数纳入，是这一趋势的必然结果。

此外，自富时罗素公司在2018年9月宣布将中国列入该指数的观察国家后，中国债券市场推出一系列针对性改善措施，为中国债市进一步深化开放起到重要的助推作用。

渣打中国金融市场部总经理杨京对上证报记者说，自2019年以来，中国债券市场在完善境内人民币外汇对冲、债券次级市场流动性等国际投资者非常关注的问题上，推出了诸多举措，取得较好的市场反馈。

而随着中国债市基础设施不断完善，交易便利度持续提升，越来越多的境外投资者正在加码中国债市。

央行数据显示，截至8月底，境外机构投资者数量已增长至近900家，覆盖全球60余个国家和地区，持有人民币债券规模约2.8万亿元。此外，境外投资者8月份加仓中国债券1304亿元，这已是外资连续第21个月增持中国债券。

参与中国债券市场的境外投资者类型，也越来越多元化。截至8月末，已入市境外机构包括70家央行类机构、220家境外商业银行、132家非银行类金融机构、21家其他类型机构投资者、421家资产管理人。

这一历程中，有诸多“突破”时刻值得铭记。境外机构持债于2017年9月末首次突破万亿规模，2019年7月末首次突破2万亿元，2020年4月以来境外机构持债规模快速增长，月均净增持突破1000亿元……

人民币国际化渐入佳境

债市开放之门越开越大，人民币“走出去”也迎来新机遇。

境外投资者加速增配人民币资产，将推动人民币国际化再向前一步。恒生中国副行长兼环球市场业务主管吴英敏认为，在全球普遍低利率的环境下，中国债券市场的进一步开放，能为全球资本提供具有吸引力的配置资产，增加人民币的使用粘性，从而推进人民币国际化。

同时，与债市开放步伐相一致的基础设施建设愈发完善，境外投资者在资金汇入汇出和汇率风险管理方面将享受更大的便利性，也将加深人民币国际化程度。

比如，外汇对冲市场的进一步完善，对于人民币国际化就至关重要。“中国境内外汇对冲市场将迎来黄金发展期。”花旗银行研究部董事总经理刘利刚认为，伴随着境外投资者逐步增配中国债券，外汇对冲市场有望迎来发展机遇，也将加固人民币作为国际储备货币的地位。

见证这一系列“突破”时刻的市场参与者们，亦在为持续开放背后催生的机遇摩拳擦掌，尤其是对于始终活跃在境内外人民币债券市场的外资金融机构们。

“我们深切地感受到中国债券市场对内对外改革开放的日新月异，以及随之而来的各种新的投融资机会。”吴英敏表示，积极变革中的中国债券市场对银行前、中、后台迅速响应市场变化提出了很高的要求，恒生中国团队也紧跟市场脉搏，积极参与改革。

作为联结境内外资本市场的桥梁，外资金融机构有着更多鲜活的感悟。

“汇丰作为中国债券市场的积极参与者，正看到越来越多的境外机构投资者，对中国债券市场的兴趣日益提升，他们作为长期投资者也持续看好中国债券市场的收益和潜力。”张劲秋说，可以预见，海纳百川的中国债市在国际金融市场上将发挥着日益显著的影响，在全球投资者的投资组合中占据越来越高的比重。

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