华泰柏瑞基金柳军：借道科创50ETF 开启科创板指数投资新时代

随着科创50ETF获批，科创板正式进入指数投资时代。华泰柏瑞在首批科创50ETF授权中拔得头筹。

在华泰柏瑞指数投资部总监柳军看来，通过科创50ETF参与科创板市场，可以大幅降低个人投资者门槛，此外，既挑选了好的赛道，也在一定程度上规避了挑选个股的风险。

科技创新是

时代发展大势所趋

柳军表示，指数基金的投资价值取决于标的指数的发展前景。

科创板未来的增长动力在于以下几点：一是关键核心技术突破带来的生产力发展，或者对部分境外垄断产品的国产化替代；二是一带一路建设为科创企业提供了广阔的市场空间；三是对外开放和人民币国际化将引入大量外资投资于科创板；四是科创板作为资本市场基础制度改革的排头兵，国家和地方必将投入充分资源确保改革成功，以形成良好的示范效应；五是科创板市场规模扩大后将吸引更多优质科创企业上市，上市公司质量有望持续提高，增强科创板的投资价值。

值得注意的是，此次科创50ETF的标的指数——上证科创50成份指数在编制上与传统指数也存在一定差异。“在成份股的调整周期上，传统指数一般是半年或一年调整一次，科创板刚推出，不断有新的企业上市，各上市公司之间市值等方面差异较大，若是继续维持传统指数的调样周期，会削弱指数代表性，因此科创50指数调样周期定为每季度一次。此外，为使科创50指数能及时反映板块全貌，对大市值公司设置差异化的纳入时间安排。”

正确看待科创板“高估值”

对于科创板的高估值，柳军也直言，若从横向比较，创业板指数市盈率超过60倍，创业板50指数也超过70倍，与科创板均处于同一分位；若是与海外市场比较，纳斯达克100指数目前整体市盈率34.7倍，但若剔除纳斯达克头部的30家公司，其余的纳斯达克股票估值也近80倍，科技创新型的公司估值偏高放眼全球似乎是常态，纳斯达克早期也经历过估值泡沫，随着逐渐培育出众多伟大的科技企业，整体估值才逐渐下移。目前，科创板仍处于起步阶段，未来，其估值下降之际即是科创板收获的季节。“对于科创板需要保持一定的包容度，毕竟我们投资的是科创板的未来。”

此外，在柳军看来，科创板本身就允许未盈利公司上市，对于创新型公司，并没有约定俗成的估值标准，简单套用PE估值，本身在估值方法上或也存在一定偏差，相比PE估值，PS估值会相对更合理一些。

柳军总结，科创板的“贵”不仅仅体现在价格高，还可以理解为“珍贵”，A股的伟大公司大概率诞生于科创板。

科创50ETF将大幅降低

投资者参与门槛

“科创50ETF将大幅降低投资者参与科创板投资的门槛，科创板ETF的推出丰富了投资者参与科创板的投资工具。此外，科创板ETF也将接轨科创板的制度安排，ETF涨跌幅也将相应调整为20%，大大增强ETF的可交易性和流动性。”柳军介绍。

“对于普通投资者而言，买科创50ETF就是买赛道。”柳军分析，“科创板个股本身估值分化很大，既有高达千倍以上估值的企业，也有公司估值只有20倍，此外，这类科技创新型的企业未来前景存在诸多不确定性，通过指数化投资可以规避挑选个股的风险。加之，科创50指数在编制规则上就是不断遴选公司的过程，只有得到市场认可的公司，市值规模才能做大，才有可能进入科创50指数。”